金融界5月11日(rì)消息(xī) 央行(xíng)今日(rì)发布2023年4月份(fèn)金融数(shù)据。4月末，广义货(huò)币（M2）余(yú)额(é)280.85万亿元，同(tóng)比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个(gè)百分点。初(chū)步统计，2023年(nián)4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比(bǐ)上(shàng)年同期(qī)多(duō)2729亿元(yuán)。其(qí)中(zhōng)，对实体经济发放的人民币(bì)贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元；对(duì)实(shí)体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民币减少319亿元，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此外，4月(yuè)份人民币存款减少4609亿元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿元。其中(zhōng)，住户存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿元(yuán)，非金融企业存款(kuǎn)减少1408亿元，财(cái)政性存款增加5028亿元，非(fēi)银行(xíng)业金融(róng)机构存款增(zēng)加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿美元，同比下降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比(bǐ)少减(jiǎn)192亿(yì)美元。

　　申万宏源(yuán)速(sù)评认为，M2同(tóng)比(bǐ)回(huí)落(luò)，主(zhǔ)因居(jū)民(mín)存款13个月以来(lái)同(tóng)比(bǐ)首(shǒu)次转(zhuǎn)为减少，但更可(kě)能重(zhòng)回表外资(zī)产，而非(fēi)用(yòng)于(yú)消(xiāo)费，消(xiāo)费(fèi)在二季度同样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个(gè)百分点至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居民贷款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分点。

　　对此，中信证券点评如下：在经(jīng)历了一季度的(de)爆(bào)发式增长后，信贷在4月明显回落。从(cóng)结构(gòu)上来看，居民部(bù)门再次“缩表”，不过企(qǐ)业(yè)中长期(qī)贷款(kuǎn)有(yǒu)较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一季度透支(zhī)了部分银(yín)行(xíng)信贷(dài)额度和企(qǐ)业信贷需求，而(ér)且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居民存款13个(gè)月以来同比首次转为减少，但更可能重回表外华大基因是国企吗资产(chǎn)，而非用于(yú)消费(fèi)，消费在二季度同样处于“N型”第二步中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个华大基因是国企吗百分点(diǎn)至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次转(zhuǎn)负。4月居民(mín)存(cún)款减少1.2万亿，同(tóng)比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点(diǎn)至5.3%，M2和(hé)M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个(gè)百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于个(gè)人存款的流(liú)出而非企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)大(dà)幅改(gǎi)善，和地(dì)产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份(fèn)人(rén)民币存款大幅减少的(de)问(wèn)题，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因(yīn)为银行倾向于(yú)让理财产品在季(jì)末到期，使(shǐ)资金回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下季初发(fā)行新(xīn)的理财(cái)产品承接。因此居民存款在(zài)季末季(jì)初常出现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月(yuè)提(tí)高0.2个百(bǎi)分点，或许反(fǎn)映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与(yǔ)中信(xìn)证(zhèng)券看法较(jiào)为(wèi)一致(zhì)，招商(shāng)宏观表示居民存(cún)款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)符合季节性规律。在本(běn)月数据中(zhōng)，居(jū)民端出现了新增存(cún)款，新增贷款同时收缩(suō)的情(qíng)况。从历(lì)史(shǐ)规律来(lái)看(kàn)，4月及(jí)7月一般是居民存款减少的时点。以4月为例(lì)，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减(jiǎn)少(shǎo)1.22万亿），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还(hái)房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申(shēn)万宏源分析认(rèn)为4月居民(mín)存(cún)款减(jiǎn)少更可(kě)能去向表外资产，而(ér)非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结(jié)构特征依(yī)然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的绝大部分，居民(mín)端(duān)中长期信贷出现(xiàn)收缩。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映(yìng)了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求(qiú)脉冲式释放后信心仍(réng)然不足的情况。如果没有进(jìn)一步(bù)的政策支(zhī)撑，不排除居民端(duān)新(xīn)增信贷(dài)量会持续维(wéi)持在低(dī)位。

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