消(xiāo)费复(fù)苏的(de)强烈信号下，美妆市场还没(méi)有真正(zhèng)等来中国消费者的回(huí)归。

　　国(guó)际美妆巨头雅诗(shī)兰(lán)黛集团（NYSE:EL）公(gōng)布的2023财年(nián)第三财季(jì)业绩显示，在截至3月31日的三(sān)个月(yuè)内，集团净销售额同比下滑12％至37.5亿美元；净利润从上年(nián)同期的(de)5.58亿美元大跌72％至1.56亿美元(yuán)。

　　雅诗兰黛将(jiāng)业绩下滑主要归因于中国、韩国等亚洲地区旅游零售恢复缓(huǎn)慢导致(zhì)库存高企，在打(dǎ)折清理库存的同时，渠(qú)道(dào)的(de)补(bǔ)货(huò)订(dìng)单也有所减少。据管理层透(tòu)露，本季度全球旅游零售有(yǒu)机销(xiāo)售额就(jiù)下降了(le)45％。

　　这已是(shì)雅诗(shī)兰黛业(yè)绩下滑的第四个财季。2023财年前(qián)三(sān)财季(jì)，雅诗兰黛净销售额同比下降13％至123.01亿美元；净利(lì)润同比下降55％至(zhì)10.39亿美元(yuán)。旅游零售的问题首当其(qí)冲。

　　这(zhè)一局面不会很快扭转。该集(jí)团首(shǒu)席执行(xíng)官Fabrizio Freda在(zài)财报交流(liú)会上表示，“亚洲(zhōu)旅游零售(shòu)业的(de)复苏(sū)比我们预期的更不稳定，其他地区(qū)更(gèng)加(jiā)缓慢，第(dì)四财(cái)季(jì)的(de)不利(lì)因素比我们2月份预期的要大得多。”

　　雅诗兰黛不得不再次下调全财年业绩预期。据预计，2023财(cái)年雅诗兰黛集团净销售(shòu)额同比下降10％-12％；有机净(jìng)销售额下降5％-7％。

　　投资者们(men)也终(zhōng)于失去耐(nài)性(xìng)。业(yè)绩(jì)发布当日，雅诗兰黛(dài)股价破纪录地暴跌超21％，直接(jiē)从245美元/股左右跌破200美元/股。截至5月5日收(shōu)盘，雅诗兰黛股价回升至(zhì)203.54美元/股，市值为727.5亿美元。但和年初(chū)相比(bǐ)，该股票股价跌幅已近20％，市值蒸(zhēng)发逾百亿美(měi)元(yuán)。

　　押注旅(lǚ)游零售，零售商却在清库存

　　作为跨国(guó)美妆企业的(de)重要渠道，雅诗兰(lán)黛(dài)在(zài)旅游零(líng)售已深耕超30年。如(rú)今被“控诉”的旅游零(líng)售渠道，曾(céng)以高速(sù)增长的态势(shì)让公司(sī)引(yǐn)以为傲。

　　据(jù)媒体报道，雅诗兰黛通过该渠道(dào)每年触(chù)及(jí)超过30亿消费者。雅诗兰黛集团总裁Fabrizio Freda亦曾表(biǎo)示，旅游零(líng)售推动雅诗兰黛在过(guò)去十年中实现巨大增长。

　　根据雅诗兰(lán)黛集(jí)团方面透露(lù)，基于过去(qù)几(jǐ)年海南旅游零售快速增(zēng)长，去(qù)年7月在海(hǎi)南(nán)发生新冠疫情(qíng)时(shí)，集团与(yǔ)零售商均(jūn)对疫后的市场恢(huī)复(fù)信心十足(zú)，采购了大量产品(pǐn)。但(dàn)此后(hòu)因(yīn)恢复不及预(yù)期，导致(zhì)该渠(qú)道库存高(gāo)企，零售商目前仍(réng)在一边清理库存，一边减少采(cǎi)购量(liàng)，最终导致(zhì)业绩问题。

　　旅游零(líng)售渠道何以撼动整个集团(tuán)业绩(jì)？从全球旅游零售业(yè)务来看，2004财年，雅诗兰黛的旅游(yóu)零(líng)售业务销售额约占全年销售额的6％，到2021财年该业务销售(shòu)额(é)占比(bǐ)达(dá)到(dào)28％，超过集团销售额的1/4。且旅游零售渠(qú)道在雅诗兰黛集(jí)团的护肤、彩妆(zhuāng)、香水和护发(fā)等(děng)整个品类渠道中市场份额领先。

　　随着海南离岛(dǎo)免税在疫情(qíng)期(qī)间(jiān)快速发展(zhǎn)，中国旅(lǚ)游零售市场对于雅诗(shī)兰(lán)黛集团更是举足轻重。2022财(cái)年报(bào)告(gào)指出，集团(tuán)最大的客户(hù)就(jiù)是(shì)在中国旅游零售渠道中(zhōng)销售产品。正因为如此，海南旅游零(líng)售渠道的疲软就直接(jiē)导致了在第三财季，雅诗(shī)兰(lán)黛护肤品类净销售额(é)从2022财年的23.95亿(yì)美元暴跌17％至2023财年的19.22亿美(měi)元。海蓝之谜、雅诗兰(lán)黛、Dr.Jart+品牌的(de)净销售额均有所下滑(huá)。

　　雅诗(shī)兰黛(dài)在交(jiāo)流会上提及，过去半(bàn)年(nián)里虽然(rán)海南旅(lǚ)游客(kè)流在增加，但是该市场的美(měi)妆消费转化却远不及预(yù)期。此外时代财(cái)经注(zhù)意到，雅诗(shī)兰黛旅游零售渠道商品的“地板价”一直以(yǐ)来被不少消费者诟病(bìng)。

　　过(guò)去两(liǎng)年里(lǐ)，韩国(guó)、日本免(miǎn)税渠道(dào)的大(dà)量商品通过保(bǎo)税仓形式流(liú)入中国市场，在库存饱和、直(zhí)播(bō)、离岛(dǎo)免(miǎn)税等多方因(yīn)素带动下，各渠道(dào)竞(jìng)争激烈，许多明星(xīng)产品(pǐn)在(zài)市场上(shàng)价格“击(jī)穿地板”。雅诗兰黛集团旗下的品牌雅诗(shī)兰黛与倩碧就是其中典(diǎn)型。

　　巴克莱银(yín)行分析师Lauren Lieberman也对雅诗兰黛集团旅(lǚ)游零售业(yè)务内部的(de)控制度和(hé)话(huà)语(yǔ)权提出质疑。今年初，雅(yǎ)诗(shī)兰黛等国际美妆纷(fēn)纷提(tí)升(shēng)售价，同(tóng)时(shí)伴随的还有旅(lǚ)游(yóu)零售渠(qú)道的折扣收缩(suō)，这(zhè)从一定程度上也阻碍了消费者“剁手”。

　　代工订单缩减，美妆(zhuāng)市场(chǎng)尚(shàng)未复苏

　　雅(yǎ)诗兰黛集团的困境也(yě)并非(fēi)个例。今(jīn)年以来，其他(tā)美妆集团也(yě)没有等到(dào)中(zhōng)国消费者如预期(qī)那般(bān)回归。

　　截(jié)至(zhì)3月31日，宝(bǎo)洁在中国(guó)最新财季(jì)有(yǒu)机销售额(é)同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)2％，但旗下王牌化妆(zhuāng)品牌SK-II因游(yóu)客未大(dà)规模(mó)回归(guī)而在(zài)旅游零(líng)售(shòu)渠道的(de)销售(shòu)额有所下(xià)降。

　　“想(xiǎng)到惨(cǎn)，没想(xiǎng)到(dào)这么惨(cǎn)。”一位(wèi)国际美妆品牌内部人士(shì)对时代财经(jīng)形容今(jīn)年以来的市场情况(kuàng)。另据多位(wèi)美妆行业人士透露，今(jīn)年一季度品(pǐn)牌销售平平，美(měi)妆消费复苏(sū)不及预(yù)期也成为共识。“经济大(dà)环境不好，化妆品成为可以缩减(jiǎn)的支出。”有(yǒu)人(rén)如是解释(shì)。

　　欧莱雅集团也(yě)在最新财季指出，中国所在的北亚市(shì)场在集团增速垫底，仅1.9％。公司管理层直言，线下的客流回(huí)来了，但销(xiāo)售尚未复苏(sū)。而本土头部美妆公司贝泰妮(nī)在(zài)今年(nián)一(yī)季度营收和净利润增(zēng)速均显著放(fàng)缓。

　　这亦导致(zhì)了上游代工厂(chǎng)的订单缩减。一位国际美(měi)妆巨头代工厂内(nèi)部(bù)人(rén)士表示，“比去年好，但生意没有(yǒu)预期的那么(me)乐观。”而(ér)这个差距主要(yào)反(fǎn)映在订单数量上(shàng)。