北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断了此前两个(gè)月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下(xià)修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前(qián)西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产中大(dà)期(qī)货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据远高于前值且显著偏(piān)离投行们预测的(de)中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来(lái)的最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意到，美(měi)国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美股期货(huò)短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下(xià)降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前也有了有利(lì)的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时候，美(měi)国3月份(fèn)的就(jiù)业机会(huì)和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下(xià)2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向(xiàng)了与其他劳动力市(shì)场数据相(xiāng)同(tóng)的方向(xiàng)：劳动力市场正(zhèng)在降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申(shēn)请失业(yè)金人数也(yě)呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企(qǐ)业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括(kuò)裁员等，从(cóng)而(ér)减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部分有所减少，但从中长期来看(kàn)，美国会继(jì)续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次加(jiā)息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义(yì)利(lì)率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回(huí)落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研究所副总经理程小勇音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个(gè)基点，将政(zhèng)策(cè)利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在(zài)记者发布会上的讲(jiǎng)话(huà)暗示加(jiā)息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委(wěi)员会将密切关注未来发布的(de)信息，并评估其(qí)对(duì)货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻(wén)发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意(yì)味着(zhe)美联(lián)储是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否要开始降息(xī)，需要(yào)看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记(jì)者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短(duǎn)线(xiàn)大(dà)幅(fú)下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配(pèi)合，美国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国(guó)非(fēi)农就业数据和时薪增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开(kāi)始(shǐ)回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵(guì)金属(shǔ)的涨势，但中期看，美(měi)联(lián)储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市场(chǎng)将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获得提振而走强，使均值平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停(tíng)止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一(yī)段时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益(yì)率(lǜ)持(chí)续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同(tóng)的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目(mù)前距离降(jiàng)息(xī)仍有(yǒu)时(shí)间，美(měi)联储表示美国银行系统仍(réng)健康(kāng)并(bìng)有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解(jiě)除(chú)，在第一共和(hé)银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因(yīn)银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在(zài)持续(xù)流出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的(de)拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美(měi)国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰退(tuì)的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债收益率和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维(wéi)持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚(xū)值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情(qíng)。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介(jiè)绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的供需数据来看(kàn)，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的(de)全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费(fèi)者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比(bǐ)下降50％左右，较去年音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格四季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于(yú)去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国(guó)经济指标耐用音乐风格pop什么意思啊，pop 音乐风格品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品(pǐn)属性更强(qiáng)的(de)白银(yín)因需求受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银(yín)比价(jià)大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分计提，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市场一度表现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业(yè)风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此(cǐ)外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美(měi)联(lián)储下(xià)半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或(huò)将继(jì)续下(xià)行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望(wàng)于美联储最后一(yī)次加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价(jià)格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一(yī)段时(shí)间，且(qiě)高(gāo)利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的影(yǐng)响也(yě)未可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且(qiě)海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对(duì)待(dài)金(jīn)价(jià)节(jié)节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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