随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革三只基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最(zuì)多(duō)的(de)权益基金，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给改革(gé)取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前(qián)三名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权(quán)益资产，并偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部向上修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商(shāng)新(xīn)趋势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由(yóu)海富通改革驱(qū)动连续第(dì)五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优选作(zuò)为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基(jī)金份额(é)4995.19万(wàn)份(fèn)，相比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋(qū)势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成立以(yǐ)来收益(yì)率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同(tóng)类基金第(dì)一(yī)。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公(gōng)司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达供给(gěi)改革(gé)在一季(jì)度(dù)新进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前(qián)三。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有过多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并(bìng)通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花(huā)落(luò)华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华(huá)夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富(fù)科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方达(dá)新兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别(bié)为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华(huá)夏智胜(shèng)先锋；平衡(héng)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则是交银定期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅(fú)过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现较弱。从一季度披(pī)露的情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下(xià)操(cāo)作：1、持续维持权益资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升(shēng)组合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗金品(pǐn)种；4、继续(xù)根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fē吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ng)格上(shàng)，目前权(quán)益部分(fēn)依然保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组合收益，通(tōng)过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之(zhī)列(liè)。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上除了向(xiàng)小市值成长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均(jūn)衡(héng)。随着近期政策方向的明(míng)朗，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票(piào)，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票，未来计划视相关板块的估值水平变化做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然(rán)坚持长(zhǎng)期资产配置(zhì)策略，但继续对(duì)部(bù)分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股票市(shì)场整体小幅(fú)上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格(gé)的(de)持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体(tǐ)保持中枢附(fù)近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓(cāng)位的弹性，其他(tā)以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港(gǎng)股(gǔ)基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益。整(zhěng)体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季(jì)度适度降(jiàng)低(dī)了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的(de)基金的超配比例，继续超配偏(piān)小盘风(fēng)格的基金，适度增加了偏成长策(cè)略的基(jī)金的配置比例。在行业方面，TMT等(děng)科技(jì)行业(yè)经历过去(qù)几年的大幅调整，处于“三(sān)低”类资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基(jī)金的配(pèi)置比例。不过仍然(rán)选择那些(xiē)能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的(de)、最亮(liàng)眼(yǎn)的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类(lèi)资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕(rào)经济增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调整配置主要(yào)方向(xiàng)，组合主要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高(gāo)板(bǎn)块的配置，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组(zǔ)合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社(shè)会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常(cháng)的消费医(yī)药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股(gǔ)市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风(fēng)险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下(xià)的(de)思(sī)考。

　　南(nán)方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望(wàng)后市(shì)，随(suí)着(zhe)经济数(shù)据(jù)真空期的度(dù)过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期进入验证阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复。从(cóng)确定性和(hé)未来(lái)发展方(fāng)向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域。大(dà)复(fù)苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注航空出(chū)行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投(tóu)资端(duān)关注地产链以(yǐ)及一(yī)带(dài)一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国(guó)内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资(zī)产的(de)估值处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为长期(qī)投资提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽(suī)有分歧，但政策仍有(yǒu)相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的(de)态度，后(hòu)续会持续关注新技术对(duì)经(jīng)济各个领域的影响；对(duì)消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业(yè)来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年(nián)持(chí)有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益市场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复(fù)苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好(hǎo)的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示，未来(lái)持续关注以下(xià)三(sān)个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低(dī)估(gū)值板块具(jù)备长期投资价(jià)值(zhí)，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来(lái)相关行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本面的改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业可能在下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的突破，有可能打开科技(jì)板块的(de)成长(zhǎng)空间(jiān)。

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