A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动股价周(zhōu)中创历(lì)史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年(nián)的(de)茅(máo)台(tái)手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算(suàn)上的(de)乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超(chāo)越茅台(tái)成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中特(tè)估、人工智能等一(yī)系列热点催化下(xià)，中国移动(dòng)今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近(jìn)60%，自去(qù)年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅(máo)台股价则几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的(de)争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市(shì)值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石(shí)油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银(yín)行(xíng)依托当年互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来(lái)源：微信公(gōng)众(zhòng)号(hào)市值观察4月(yuè)17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端动销几乎并未(wèi)达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开(kāi)国家政策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆(bào)火的(de)人(rén)工智能(néng)两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上市公司中，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为，科(kē)技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法市场(chǎng)对科技企业(yè)的态度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中国移动为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台为(wèi)代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场(chǎng)中的(de)积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度(dù)转型(xíng)的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiá毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ng)劲并实现华(huá)丽转身的中(zhōng)国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的(de)主(zhǔ)力军。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，公司(sī)作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等(děng)创新业务，伴随(suí)算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传统管道(dào)运(yùn)营商向数字(zì)科技领军企业(yè)加快(kuài)跃(yuè)迁升级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于(yú)近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移(yí)动的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时间以来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次中国移(yí)动直接在市值(zhí)上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的A股(gǔ)上市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不(bù)长，在2008年(nián)金融危机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育(yù)等多家公(gōng)司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落(luò)大部分主要是由于行业景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景(jǐng)气(qì)度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终(zhōng)一次次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持(chí)续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什(shén)么此前市(shì)值却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重要原(yuán)因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的(de)作(zuò)用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通(tōng)信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本方面的(de)问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基础设施(shī)企业，需要(yào)持续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支(zhī)，也不需(xū)要面临追赶最新技(jì毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法)术的焦虑。

　　因此，从财务数据(jù)可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国(guó)移动(dòng)可能正在迎来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表(biǎo)示，2022年(nián)是三(sān)年(nián)投(tóu)资高(gāo)峰(fēng)的最后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比(bǐ)下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这(zhè)意味(wèi)着届(jiè)时全年资本(běn)开支占(zhàn)收入比(bǐ)重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示，中国移动(dòng)数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营(yíng)业务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一(yī)阵营。

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