北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和(hé)副(fù)董事(shì)长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果，一(yī)边回答了(le)来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘诀，并就市场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等(děng)热点话题进(jìn)行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二(èr)台车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者(zhě)行为(wèi)对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也(yě)谈到了台积电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔(ěr)买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第(dì)二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了(le)Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的(de)额外权(quán)益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们(men)在财务报表中充分整合(hé)Pilot的(de)收(shōu)益(yì)、资(zī)产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难让人们(men)只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道多元化，我们希望能(néng)够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这(zhè)个(gè)品牌(pái)推向全球做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最(zuì)初觉(jué)得(dé)走(zǒu)对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还(hái)是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有101年的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题(tí)比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务(wù)，随(suí)着疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但(dàn)电影院不能减少影片供(gōng)应，也(yě)不能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的(de)事情上(shàng)

　　微软已(yǐ)经做(zuò)得(dé)非常出色了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸影响到了微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了，为(wèi)了(le)达(dá)成这笔收(shōu)购，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合作(zuò)，但这并不代表他们最终一(yī)定(dìng)会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的(de)问题(tí)。我还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收(shōua4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸)购最终没(méi)有成功，也(yě)不(bù)代表微软或动视暴雪有(yǒu)任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了(le)能源(yuán)业务(wù)

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)高(gāo)度肯(kěn)定了苹果公司。他说，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占比超过了能源(yuán)业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在增(zēng)加(jiā)。我不懂手机，但我能(néng)看明(míng)白消(xiāo)费者(zhě)的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但(dàn)我们知(zhī)道(dào)什么是正(zhèng)确的(de)价格，我(wǒ)们可以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间(jiān)选择，多(duō)数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克希(xī)尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这(zhè)已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特肯定地表示，“你的美元是好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等(děng)都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车(chē)。我认为，如a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸果他们要么放(fàng)弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第(dì)二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前发(fā)送了提问，想了解伯克希尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了(le)说明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估(gū)过(guò)，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产(chǎn)能，但(dàn)我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参(cān)与(yǔ)了(le)亚利桑那州的(de)部分芯片工作，但至少在我看来(lái)，目前我们(men)没有一家公司可以与台积(jī)电比拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关(guān)于电(diàn)动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为(wèi)埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不(bù)可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热，致力于解(jiě)决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢我现在的(de)生(shēng)活方(fāng)式，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一(yī)起，他也(yě)不(bù)喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源(yuán)和汽车厂(chǎng)商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾(céng)经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年(nián)的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然我们(men)觉(jué)得，汽车不是(shì)一个(gè)吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功(gōng)。现在它(tā)带来了(le)巨大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持(chí)怀疑态度

　　在回答新加(jiā)坡投资者关于人工(gōng)智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现(xiàn)自动化操作程度非常高，但我还是(shì)觉得用人(rén)可能更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能(néng)并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的(de)人才。

　　巴菲特也表示，人工智能(néng)虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目(mù)前还不能讲笑(xiào)话(huà)。发(fā)明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不代(dài)表没有(yǒu)投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源(yuán)等领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物(wù)永远在不(bù)断出(chū)现，而且会取代一些原有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多(duō)投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对(duì)新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下(xià)伯克希尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源向新能源的转变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常(cháng)多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多精彩观点请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球(qiú)都是如此(cǐ)，我们(men)有3家(jiā)美(měi)国的公共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划，然后(hòu)将(jiāng)这(zhè)些计划进(jìn)行整(zhěng)合。我们也(yě)将我们(men)的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能(néng)够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界金融(róng)体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万(wàn)美元，这是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就(jiù)像他们(men)不会让(ràng)债务(wù)上限(xiàn)导致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美元有“存(cún)款”保险，这次事件引发(fā)的后续问题会扰乱世(shì)界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发(fā)生的

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是(shì)会(huì)传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去(qù)了(le)工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后的那一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事(shì)情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银(yín)行系统风(fēng)险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次保证金要求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的(de)天量流(liú)动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的(de)通(tōng)货膨(péng)胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财(cái)政问题，他(tā)们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此(cǐ)也(yě)不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界(jiè)大战中付(fù)出了代(dài)价。我们每(měi)个人(rén)，包括(kuò)学校的孩子和(hé)其他人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏观环境(jìng)会(huì)变(biàn)得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各(gè)样(yàng)的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我(wǒ)们(men)不知道会发生(shēng)什么，因为在目前的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，可能会发(fā)生很多事(shì)情。你(nǐ)必须有惩罚(fá)，打击(jī)那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年(nián)前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全(quán)的银行投(tóu)资(zī)方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资。最初在(zài)1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年(nián)的《银行(xíng)控股公司(sī)修正法案》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当(dāng)人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货(huò)币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解(jiě)现(xiàn)在的情况(kuàng)，只(zhǐ)有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也不能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候(hòu)，并没(méi)有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币(bì)才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为方式(shì)可(kě)能(néng)会(huì)完(wán)全(quán)不同(tóng)。我(wǒ)们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上市(shì)公司涉及保(bǎo)险业务(wù)，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可(kě)保险已(yǐ)经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一家保险公司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖(gài)可在技术方面需(xū)要做的工作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险公司，盖(gài)可(kě)第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其(qí)次一季(jì)度还是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季(jì)，此外在远程(chéng)信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来(lái)就不特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出(chū)的(de)商业地产损失情况有多严重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等一系列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国和世(shì)界很多地(dì)方市中心的空洞化却是非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响很多(duō)人。建筑不(bù)会(huì)消失，但所有者会(huì)变化(huà)，人(rén)们(men)总(zǒng)是喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回(huí)答有投资(zī)者提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这(zhè)一团队(duì)的(de)运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题和其他一(yī)些问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是(shì)恢复铁路的长期(qī)运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要长期(qī)为(wèi)客户提供可持(chí)续的优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决(jué)定

　　在(zài)回答有没(méi)有因为情绪作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽(suī)然在生活中(zhōng)谁(shuí)都不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做(zuò)投资或商业决定时成为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特(tè)强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱(qián)，作(zuò)为(wèi)股东(dōng)的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年(nián)都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造(zào)了(le)超过(guò)5000亿美元的(de)股东权(quán)益和(hé)超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会(huì)是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做(zuò)到(dào)以(yǐ)500亿(yì)或(huò)750亿美元的价格，收购(gòu)一家(jiā)价值(zhí)1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再(zài)次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的(de)资(zī)金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在(zài)用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利(lì)润和长(zhǎng)期防御能力(lì)之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确(què)实找到(dào)了一些，例如(rú)，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商(shāng)店业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞(dòng)悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如(rú)果能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格雷格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做得更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的那个人。未来我(wǒ)们还(hái)需要更多(duō)的优秀人才，去涉及更多(duō)的(de)业务(wù)。如果这些人不足够(gòu)聪明，我(wǒ)们是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从不会(huì)频繁(fán)更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克希尔(ěr)有很多(duō)很(hěn)优秀的经理人(rén)，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是(shì)从不会(huì)频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴(bā)菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的(de)十大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会去尝试改变一个体系，而总是会去改善(shàn)一(yī)个(gè)体系(xì)。我很享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那(nà)么频繁了，但他绝对(duì)是(shì)世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透(tòu)露到访(fǎng)日本五(wǔ)大(dà)商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分原因，是为(wèi)了把(bǎ)格雷(léi)格介绍给那些生(shēng)意伙伴。至于那(nà)些(xiē)企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期(qī)合作的机会。它们(men)是(shì)一些令人难以置信的(de)投资机会，一直是(shì)非常好的投资(zī)机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的(de)两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答(dá)环(huán)节，巴(bā)菲特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司仍能被股东们眷(juàn)顾，并(bìng)且(qiě)为社会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像(xiàng)格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书(shū)时(shí)至今日(rì)依然畅销且(qiě)屹立不(bù)倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资本还是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票回购(gòu)不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“相信在格雷格(gé)继任后，他仍(réng)会做出与现在相同的股票(piào)回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因为(wèi)股票回(huí)购将同时(shí)对股东和公司(sī)自身的运营产(chǎn)生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在(zài)价值呢？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规(guī)划(huà)的(de)问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果(guǒ)你想要你的孩子拥有某种价值(zhí)观，重要的是(shì)：你要践(jiàn)行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和(hé)他们谈(tán)论这个价值观，从他们出生(shēng)起(qǐ)，他们(men)就在学习你。“你的意(yì)志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一(yī)生(shēng)，你可以写一(yī)下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家(jiā)庭，它们在财(cái)产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自(zì)的问题(tí)。我(wǒ)年事已高，可我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理解以(yǐ)及(jí)他们的建议。这件事(shì)情对(duì)于孩(hái)子(zi)而言，在20岁和(hé)60岁的不同时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架(jià)他(tā)们(men)的成长。“有一些人完全不向他们的(de)孩子透露(lù)任(rèn)何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当(dāng)过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成(chéng)长(zhǎng)阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查(chá)理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有(yǒu)能(néng)量(liàng)的人和(hé)活动；要活(huó)到(dào)老学(xué)到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到这一切，那(nà)你一定会成功。如果做不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的(de)命运都押宝(bǎo)在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自(zì)己(jǐ)喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难(nán)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“我们的业务中没有困难(nán)，我们都(dōu)非(fēi)常热爱自(zì)己(jǐ)的(de)事(shì)业。每天早上起(qǐ)床(chuáng)时(shí)，我(wǒ)都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通勤(qín)也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关注(zhù)《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对(duì)他产生的(de)积极影(yǐng)响(xiǎng)，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉我我(wǒ)在(zài)过(guò)去8、9年间(jiān)所从事(shì)和热爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第(dì)350名的位置(zhì)。试想下，到哪(nǎ)里再找(zhǎo)一本(běn)书在其领域里具有这样持(chí)续的地位？”

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