金融(róng)界4月27日消息  顶(dǐng)着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值(zhí)就缩(suō)水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是(shì)，不知(zhī)道(dào)是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前(qián)，珍酒(jiǔ)李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别(bié)是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港(gǎng)元，这意(yì)味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为(wèi)主的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司(sī)。珍酒李渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型三大白酒品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计(jì)算(suàn)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归母净(jìng)利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时(shí)间，广(guǎng)告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因ign="center">

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报(bào)告期内(nèi)，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失(shī)衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与(yǔ)珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在(zài)外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东(dōng)是(shì)一名白酒行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校(xiào)毕业的吴(wú)向东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作(zuò)。此后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的白酒事业。

　　在傅军的(de)帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首(shǒu)创(chuàng)了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界(jiè)杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米(mǐ)卢誉为神奇教(jiào)练和(hé)好(hǎo)运福(fú)星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言(yán)人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地说“中国人(rén)的(de)福(fú)酒，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六福(fú)迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒(jiǔ)品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行(xíng)、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互(hù)联网、酒(jiǔ)业等(děng)多个产业(yè)。

　　靠卖(mài)白酒(jiǔ)，吴向东(dōng)也一举成为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以(yǐ)230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长(zhǎng)的内(nèi)卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭(lǐng)，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消费恢复较(jiào)快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力(lì)，仍然在低位(wèi)徘徊，一二(èr)季度(dù)上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供需(xū)-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛盾，大产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心下移，和地方酒(jiǔ)企(qǐ)的(de)渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以下(xià)的价(jià白头发从哪开始白，白头发从发梢开始白是什么原因)位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大部分劳动人(rén)口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未(wèi)来(lái)升级空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了(le)一组各价格带白(bái)酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高(gāo)线(xiàn)次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第一股(gǔ)”珍酒李渡未来(lái)走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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