本周，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔年(nián)收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下(xià)行更(gèng)多是受中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期(qī)间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通(tōng)道仍在(zài)。

　　A股缘何(hé)急跌？或是(shì)外围(wéi)股市下跌的风(fēng)险输入。作(zuò)为同股同权的(de)两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔(tù)年涨幅分(fēn)别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截至周四，香港中企指数和(hé)恒生指数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克(kè)中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位(wèi)较2月(yuè)峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加息在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国(guó)际资金从(cóng)新兴市场撤(chè)离。瑞士(shì)瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性(xìng)。从(cóng)宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较(jiào)上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔(tī)除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在必行。英为财情(qíng)的(de)美联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，5月4日加息(xī)25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应(yīng)量（未经季节(jié)性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历(lì)史(shǐ)最大降幅，且是连续第四个(gè)月(yuè)收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则令流(liú)动性折价(jià)效(xiào)应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市场催生戴维斯(sī)双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美国(guó)银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿(yì)美元(yuán)），较2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去特利迦奥特曼的脚底痒怎特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗么办，奥特曼的脚怕痒吗年末减少(shǎo)约1020亿美元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机(jī)频现，让A股机(jī)构不再抱团银行(xíng)股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承压(yā)，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓(tuí)势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特(tè)色估值(zhí)体(tǐ)系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格(gé)转换。但二者(zhě)市净率远高(gāo)于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中(zhōng)的回购(gòu)预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深京(jīng)三(sān)市A股的市盈(yíng)率和市净率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局(jú)日前(qián)表示：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市净率等指标看，当前A股的估值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股(gǔ)票(piào)点(diǎn)赞。

　　典型个(gè)股是(shì)，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为(wèi)中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科(kē)技(jì)股主导的(de)行情(qíng)拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为(wèi)18次(cì)和(hé)17次，二者(zhě)同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年至(zhì)去年(nián)的15年里，红(hóng)五月出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期(qī)间5月(yuè)和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已(yǐ)不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指(zhǐ)4月份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的(de)红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在要(yào)看两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联(lián)网指数能否维持强(qiáng)势(shì)行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数(shù)，电气设备板(bǎn)块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场(chǎng)权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上(shàng)涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入(rù)4月(yuè)以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成(chéng)交始终维(wéi)持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格轮换在加特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到(dào)W形整理格局，后市(shì)即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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