财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越(yuè)）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显(xiǎn)的淡旺季特(tè)征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤酒企业(yè)的“兵家必争之地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两(liǎng)大阵营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整体偏(piān)低迷(mí)，啤酒行业则堪(kān)称(chēng)一(yī)抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳(wěn)增(zēng)、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫(yì)情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠(dié)加成(chéng)本压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利润相比去年同期(qī)明显提速(sù)。国盛证券符蓉预计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙(lóng)头弱(ruò)势区域持续(xù)扭亏(kuī)、释(shì)放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资啤酒在中国市(shì)场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后“五强(qiáng)争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值(zhí)超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤(pí)酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国(guó)实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河(hé)、重庆的世界上哪个国家女人最开放山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林(lín)的(de)漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五(wǔ)强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)英博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕(yàn)京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的(de)2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨(jù)头(tóu)的(de)具体市场份(fèn)额，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威亚太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别(bié)为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属于(yú)中等水平，市场集中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部企(qǐ)业(yè)将有望进一步(bù)提升盈利(lì)水平(píng)。分析人士指出，如(rú)果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市场趋势不(bù)变，经过一段(duàn)时(shí)间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明显，百(bǎi)威(wēi)英博销量下滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年(nián)的(de)营业利润增(zēng)长将低于(yú)去(qù)年的水平(píng)，研(yán)报指出重庆(qìng)啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多(duō)个(gè)地区的销售权划归重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据高(gāo)端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的(de)业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始(shǐ)发(fā)力。以销(xiāo)量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了(le)，各种纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道(dào)。

　　孙山山(shān)指出，啤酒行业处于产业链中游(yóu)，对(duì)上游成本敏感(gǎn)，大(dà)麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响(xiǎng)啤酒(jiǔ)成本(běn)主要材料；下游终(zhōng)端议价能力(lì)较强，进入存(cún)量竞争时代后(hòu)，企业为(wèi)向高(gāo)端化转型已多次实施提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费场景恢(huī)复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加速(sù)高端化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价(jià)提(tí)升幅(fú)度或不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提价，近(jìn)几年时有发生(shēng)。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增(zēng)，提价区(qū)域由(yóu)部分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤酒市(shì)场的产(chǎn)品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如今，已经整体进入(rù)了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为了继续(xù)突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发(fā)力 高(gāo)端化势(shì)能世界上哪个国家女人最开放锐不可挡

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先推出“百年之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高(gāo)，均价(jià)约29元(yuán)/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月2世界上哪个国家女人最开放9日(rì)发布的(de)研(yán)报(bào)指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典(diǎn)系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上，进(jìn)一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体产品结(jié)构持续升级。随着23年现饮场景全面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜力(lì)如虎添翼(yì) 但目前主(zhǔ)要销量(liàng)来自(zì)中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国(guó)正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打满算也才30岁(suì)，借(jiè)此(cǐ)拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券(quàn)指出(chū)，华润啤酒(jiǔ)高端及超高(gāo)端(duān)产品仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下）产(chǎn)品(pǐn)收入占比(bǐ)达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经(jīng)济型(xíng)产品如勇(yǒng)闯天涯等，但(dàn)对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提价空间较大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老大哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销(xiāo)售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达(dá)54.51%。今年一季度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出，渠道(dào)反馈，U8一(yī)季度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能(néng)持续开拓(tuò)市场，推(tuī)动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价(jià)同(tóng)增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处(chù)起步阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化(huà)之下，公司业绩(jì)弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目(mù)前属于蓝(lán)海市场，拥有(yǒu)巨(jù)大发展潜力及空间，且(qiě)目前行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基(jī)于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多(duō)元风味发展趋势，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿市(shì)场发(fā)展趋势(shì)，拥有长期可持(chí)续发展潜力(lì)，并有望成(chéng)为行业新引领者。

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