北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数(shù)据出(chū)炉(lú)，其中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了(le)此前两(liǎng)个月连续环(huán)比下降的(de)节奏；失业(yè)率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工(gōng)资环(huán)比上涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是，美国劳工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫逾10美元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非(fēi)农(nóng)数据(jù)远高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数(shù)据公布后，美(měi)股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降(jiàng)却仍(réng)然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的(de)影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节(jié)性因(yīn)素相对(duì)于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就(jiù)业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美国(guó)3月份的(de)就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动力(lì)市场正在(zài)降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数也(yě)呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者信贷和企业融资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中长期(qī)来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导(dǎo)贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降息(xī)，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和(hé)回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议息会议如期加息25个基点，将(jiāng)政策利(lì)率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，因此美(měi)元指数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美(měi)联储(chǔ)会(huì)后声(shēng)明表示，委员(yuán)会(huì)将密切关注未来(lái)发布(bù)的信息，并评估(gū)其(qí)对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新(xīn)闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师(shī)从(cóng)姗姗告(gào)诉记者(zhě)，美(měi)国银(yín)行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场预期美联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的(de)非(fēi)农报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储(chǔ)可能在长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美(měi)国非农(nóng)就业(yè)数(shù)据和(hé)时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压(yā)力(lì)加大，这也就意(yì)味着美联储可(kě)能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降(jiàn不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思g)息后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋(qū)势。但当前情况不同的是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银行(xíng)系(xì)统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利(lì)率(lǜ)环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系统风险并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反映出一(yī)定的(de)韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄(huáng)金协会(huì)公布的数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行和中国(guó)消费(fèi)者需求较高，但其(qí)余(yú)投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去年四(sì)季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白(bái)银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升(shēng)。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个基点在议息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄(huáng)金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓(màn)延(yán)，避险(xiǎn)情绪提(tí)振贵金属价(jià)格(gé)。此外(wài)，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降息(xī)周期，实际利(lì)率或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗(shān)说(shuō)。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄(huáng)金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实存在恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派，5％的利(lì)率可能会维系较长一(yī)段时间，且高(gāo)利率环(huán不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)境到底会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在当前看多观点(diǎn)出奇一致，且(qiě)海外(wài)看多头(tóu)寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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