财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的(de)信(xìn)贷衍生(shēng)品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发(fā)布(bù)公(gōng)告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买方机构(gòu)、卖方银行和做市商(shāng)组(zǔ)成的委(wěi)员会(huì)一致投票(pi三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ào)通过了上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一(yī)员(yuán)，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的(de)参考债券（次级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为(wèi)标(biāo)准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预(yù)的(de)信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债(zhài)券的优先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容(zhōng)，也为(wèi)AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债券是否构成(chéng)借款资金做出(chū)任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额(é)减记，此(cǐ)举也引发(fā)了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷(dài)违约(yuē)掉期的作用是在信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后的市场价值(zhí)。各个区域(yù)的信贷衍生品决定委员会，负(fù)责决定在(zài)这个地区是(shì)否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布了接手(shǒu)瑞信(xìn)的最新(xīn)评(píng)估。在(zài)本(běn)周二(èr)提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞(ruì)银表示紧(jǐn)急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部分的损(sǔn)失将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战(zhàn)略(lüè)委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得出(chū)“不(bù)宜收(shōu)购”的(de)决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政(zhèng)府的(de)要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独(dú)立运营。

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