在华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行(xíng)官员争论美国经济是(shì)否以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们并(bìng)没(méi)有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来(lái)越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银(yín)行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用(yòng)事业和基本(běn)消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美(měi)国银行(xíng)汇编的数据显示，同时做多(duō)和做空(kōng)的(de)对冲(chōng)基金已(yǐ)将其(qí)周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至至(zhì)少2012年以来的最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资领(lǐng)域的悲观情(qín蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子g)绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周(zhōu)期股相对防(fáng)御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专(zhuān)业人士持续(xù)看空股(gǔ)市。在美(měi)国(guó)银行(xíng)4月份对基(jī)金经理的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券(quàn)比2蒙口是什么档次，蒙口是什么档次的牌子009年以(yǐ)来(lái)的任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配(pèi)置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势追踪基(jī)金(jīn)和(hé)波(bō)动性目标基金等(děng)系统性资金(jīn)管理公(gōng)司近几个月增加(jiā)了(le)股票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位模型最能说明(míng)这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间(jiān)的底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投(tóu)资者，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只(zhǐ)能在(zài)股价(jià)上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金(jīn)改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预(yù)期的(de)经(jīng)济数据和(hé)企业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往(wǎng)在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到来，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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