A股“股王”之争进入白(bái)热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股价周中创历史新高，一(yī)度从(cóng)独(dú)占(zhàn)A股(gǔ)市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得(dé)注意的是，因中(zhōng)国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不过是一(yī)场计算(suàn)上的乌(wū)龙，金允智致命之旅演的谁trong>但若(ruò)均按(àn)照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计(jì)算，则其总金允智致命之旅演的谁市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一系列热点(diǎn)催化下，中国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来最(zuì)近一年股价累计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预备新(xīn)股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎也反(fǎn)应着(zhe)国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆(lù)A股时，市(shì)值一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币(bì)。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本(běn)市场市值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今(jīn)贵州金允智致命之旅演的谁ong>茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股大(dà)数据；资料来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台(tái)仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白(bái)酒的高估(gū)值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎(hū)并未达到预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对(duì)其王(wáng)位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超(chāo)越贵(guì)州茅台市值这(zhè)一历史性(xìng)事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力催化。

　　具体来看，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技股(gǔ)。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积(jī)极现象。

　　目前(qián)，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向数字(zì)化(huà)深度转型的背(bèi)景下(xià)，实(shí)力强劲(jìn)并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国(guó)企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业互联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能(néng)力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复情(qíng)况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数(shù)字经济”成(chéng)为(wèi)率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一个(gè)故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字(zì)头(tóu)的中国(guó)船舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶股(gǔ)价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教育(yù)等多家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台(tái)凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能(néng)否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本面。

　　那(nà)么(me)，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台(tái)约7倍的(de)中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资源(yuán)，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速(sù)降费”的(de)责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另一方面(miàn)即是成本方(fāng)面的问题，中国(guó)移(yí)动本质作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十年资(zī)本开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中(zhōng)国移动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨(jù)大差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可(kě)能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是三年(nián)投资高峰的最(zuì)后(hòu)一年(nián)，2023年(nián)起资本开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着移动互(hù)联网(wǎng)进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智(zhì)能化，中国移动加速(sù)转型下(xià)正在抓(zhuā)紧机遇。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入(rù)对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增(zēng)长的第一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年移动云(yún)收(shōu)入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。