财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘(pán)中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市(shì)场观点将大(dà)涨归(guī)因为(wèi)两份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代(dài)化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大(dà)金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通(tōng)知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前市场，银行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估(gū)后有(yǒu)比(bǐ)较不(bù)错的(de)表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行(xíng)大(dà)涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你(nǐ)以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度来看，银行(xíng)板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖％。

　　此外，除了银(yín)行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停(tíng)，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银(yín)行股的大涨，市场早有(yǒu)预(yù)期(qī)。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月7日表(biǎo)示(shì)，在经济(jì)复苏不强劲情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的那(nà)些低(dī)增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反(fǎn)而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率(lǜ)预期下行、中特(tè)估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升(shēng)超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至(zhì)目前(qián)，42家A股银行(xíng)的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮(lún)估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板(bǎn)块交易(yì)热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强(qiáng)的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需(xū)要(yào)。近年(nián)来国(guó)有大行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来(lái)均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投资(zī)者提供(gōng)不错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的理想增配板块(kuài)。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着大(dà)行重定价(jià)的(de)压(yā)力过去以(yǐ)及二三季度(dù)农商行(xíng)小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业绩有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大(dà)部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得这些问题(tí)得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行(xíng)等大金(jīn)融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场(chǎng)行情告一段落(luò)。对(duì)此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简单做(zuò)出市场行情结(jié)束的(de)结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行板块近(jìn)期(qī)大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为(wèi)大市值的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等板块也表现较好，因(yīn)此不(bù)能单(dān)一地以过去(qù)大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易被表(biǎo)征为市(shì)场波(bō)动的前奏，但市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建议(yì)不要单(dān)一映射分(fēn)析。

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