随(suí)着一季(jì)报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利(lì)率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华(huá)商(shāng)新(xīn)趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清(qīng)单(dān)也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华(huá)商新趋(qū)势优选第二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动(dòng)连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基(jī)金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优选(xuǎn)作为前(qián)三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍(shào)，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末(mò)，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀(shā)的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计(jì)持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了13只(zhǐ)，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工(gōng)研(yán)究经验，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行业内把握(wò)投资机(jī)会，并通(tōng)过努力不断(duàn)扩大能(néng)力(lì)圈，目(mù)前行业(yè)配置(zhì)更趋均(jūn)衡。

　　从(cóng)增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计(jì)，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三(sān)“花(huā)落(luò)华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)、易(yì)方达新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三则被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康(kāng)产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华(huá)夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平(píng)衡、易方(fāng)达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三依次为易方(fāng)达安盈回报(bào)、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配(pèi)置比例(lì)

　　一(yī)季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益于数字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断(duàn)发酵，科技(jì)板块涨幅较(jiào)大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情(qíng)况上看，部分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓(cāng)位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加(jiā)了部(bù)分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比例(lì)，同(tóng)时适度(dù)降低价(jià)值型基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品(pǐn)种；4、继续根据既定的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大(dà)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的(de)股票(piào)。

　　组合风格上，目(mù)前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价(jià)值风(fēng)格(gé)，但(dàn)偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多策略”的方式来平滑(huá)组合(hé)波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安泰(tài)前十大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债、万(wàn)家安(ān)弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初的时(shí)候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组(zǔ)合整体上(shàng)除了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡(héng)。随着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年股票市场的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在(zài)操作上(shàng)，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济(jì)相(xiāng)关(guān)的基金和股票(piào)，未来(lái)计(jì)划视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年(nián)基(jī)金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养老2035三年今年一(yī)季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然(rán)坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对部分主动(dòng)权益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一(yī)季度股票市(shì)场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本(běn)面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持(chí)部分(fēn)涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现(xiàn)领(lǐng)先的平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保(bǎo)持(chí)中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估(gū)值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部(bù)分(fēn)收益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关(guān)注一季报超预期的(de)方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策(cè)略的基(jī)金的超配比例(lì)，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例(lì)。不过(guò)仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基(jī)金(jīn)，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地域(yù)的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股(gǔ)基金的配(pèi)置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度(dù)目标配置比例为(wèi)70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术(shù)型标(bi鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖āo)配，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月持有一季度操作(zuò)上围绕(rào)经(jīng)济增长和(hé)政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要(yào)提高了(le)中(zhōng)小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预期增速较高板块的(de)配(pèi)置，并通(tōng)过优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)心等(děng)方面(miàn)的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资产维持(chí)超配状态，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周期低(dī)估值的(de)金(jīn)融周期(qī)板块、受(shòu)益(yì)于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南(nán)方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着(zhe)经济数据真空(kōng)期的(de)度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预(yù)期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战(zhàn)略(lüè)上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确(què)定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息(xī)安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费(fèi)板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带(dài)来的潜(qián)在(zài)超预期机会。投(tóu)资端(duān)关注(zhù)地(dì)产链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部(bù)分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极(jí)成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国(guó)内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券(quàn)资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际(jì)。年内经(jīng)济(jì)修复(fù)是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉择(zé)加码托底(dǐ)的空(kōng)间。结构上，维(wéi)持(chí)此前判断(duàn)，关注受益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府(fǔ)支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对(duì)交易(yì)情绪的(de)过(guò)热持谨(jǐn)慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注度有(yǒu)望随着节日出行(xíng)、消费数(shù)据改善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城(chéng)养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示，权(quán)益市场来看(kàn)，当(dāng)前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅度，不(bù)断(duàn)挖掘(jué)一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表示(shì)，未来持续(xù)关(guān)注以下(xià)三个方向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相(xiāng)关行(xíng)业、企业(yè)基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开(kāi)估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板块，特别是国产替代的关键环节，是长期(qī)关注的方向。短周期来(lái)看，半(bàn)导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见(jiàn)底，计算机行业的(de)景气度相较于去年也(yě)是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术(shù)的(de)突破，有可能打开科技板(bǎn)块(kuài)的(de)成长(zhǎng)空间。

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