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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联(lián)储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的(de)上升，但目前还不清楚通(tōng)胀是否处于(yú)通往2％的道(dào)路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没有必要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表示，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动(dòng)力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称(chēng)，但今年(nián)在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率(lǜ)互换市(shì)场互(hù)联互(hù)通(tōng)合作15日正(zhèng)式启动

　　中国(guó)人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示(shì)，香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算等方(fāng)面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排，参(cān)与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结(jié)算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完成(chéng)内(nèi)地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限的境外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公(gōng)司(sī)的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后续可根据(jù)市场情况适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近15％。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布(bù)公告，就相关(guān)原因(yīn)进(jìn)行排(pái)查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌(pái)及相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公(gōng)告。公告称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江(jiāng)苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个(gè)交易(yì)日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年5月(yuè)5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交阶段(duàn)共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易(yì)规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交收。嵘泰转债(zhài)的转股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续(xù)发(fā)酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨(chén)，美(měi)联储如预(yù)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利(lì)空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆(dòu)到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方面(miàn)源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂相关(guān)上市企业一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味(wèi)着(zhe)油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补库需(xū)求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)内大豆压榨企(qǐ)业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程(chéng)度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度(dù)放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地库(kù)存出现(xiàn)超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存(cún)环比减(jiǎn)少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少(shǎo)的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口(kǒu)月度环比下(xià)降，且(qiě)产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观(guān)。但在价格持续(xù)下跌后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马(mǎ)来(lái)西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油自身(shēn)基(jī)本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周(zhōu)五公布的一项调(diào)查显示，全球第(dì)二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国(guó)——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中(zhōng)24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下(xià)降，但原因各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存(cún)下(xià)降的主要原因来自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油(yóu)替(tì)代性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来(lái)西(xī)亚及中(zhōng)国棕(zōng)榈油库存下(xià)降(jiàng)，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许更多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市(shì)场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨慎(shèn)态度。中国和印(yìn)度(dù)作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈油进口国，虽(suī)然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年内低位，无法满足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高(gāo)，棕(zōng)榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去库的主要原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢(huī)复(fù)才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场(chǎng)情况来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利(lì)多因五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力(yīn)素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不(bù)过(guò)，从更长(zhǎng)的(de)年度时间周期(qī)来看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有望逐步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗(ma)？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在(zài)周四(sì)也放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油脂来说(shuō)，目(mù)前基本面仍(réng)然多空(kōng)交(jiāo)织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的(de)压力持(chí)续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到(dào)港(gǎng)的(de)预(yù)期对豆系品种带来(lái)压(yā)力(lì)，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前(qián)年度(dù)南(nán)美大(dà)豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低(dī)水(shuǐ)平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行情仍(réng)将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储(chǔ)加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而出(chū)现生(shēng)物柴油产(chǎn)量的(de)大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此油脂自身(shēn)基(jī)本面对价(jià)格波动仍(réng)然将起到主(zhǔ)导作用。

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