财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤一定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来(lái)看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一(yī)骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛(dǎo)啤酒单季度营收突(tū)破(pò)百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄(huáng)河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本(běn)土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年消(xiāo)费(fèi)整体偏低迷(mí)，啤酒行业则堪称一(yī)抹(mǒ)亮色。民(mín)生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利(lì)润(rùn)高(gāo)增(zēng)；2023年(nián)伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本压(yā)力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛(shèng)证(zhèng)券符蓉(róng)预计2023年(nián)将是啤酒龙头弱势区域(yù)持(chí)续(xù)扭亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶段低点迄今股价累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别达(dá)159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股(gǔ)价同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业(yè)兴起，北京的燕京、上(shàng)海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河(hé)、重(zhòng)庆的山城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南的(de)金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，手机话费交了能退吗几乎每座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的(de)阶段后(hòu)，2手机话费交了能退吗016年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕(yàn)京(jīng)啤酒的(de)市场(chǎng)份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英博(bó)子公(gōng)司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后(hòu)头部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼(yú)吃大鱼(yú)”的市场趋(qū)势(shì)不变，经过一(yī)段时间的(de)此消(xiāo)彼长，持续(xù)多年(nián)的(de)“五强(qiáng)争霸”格局，将演变(biàn)为“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤(pí)酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这(zhè)几年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国(guó)市场(chǎng)颓(tuí)势明显，百威英(yīng)博销量下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡系(xì)珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的(de)营业(yè)利(lì)润增长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运营啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)多(duō)个地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化。此前多(duō)年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近(jìn)年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅(chàng)销大江南(nán)北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很(hěn)难见(jiàn)到了，各种(zhǒng)纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处手机话费交了能退吗于产业(yè)链中游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材(cái)料；下游终(zhōng)端议价能力较强，进(jìn)入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企业为向高端(duān)化转型已(yǐ)多次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等现饮消费场景恢复(fù)将(jiāng)加速(sù)各啤酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端化进(jìn)程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不(bù)弱于成本催生普(pǔ)遍提价的(de)2022年。

　　整体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有(yǒu)发生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频(pín)次、企(qǐ)业参与数量高增，提(tí)价区域(yù)由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润(rùn)啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左(zuǒ)右，崂(láo)山啤(pí)酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重(zhòng)啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已(yǐ)经整体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤酒的“一(yī)世传(chuán)奇”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指出(chū)，在(zài)百元级产品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先推出“百(bǎi)年之旅”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒布局丰(fēng)富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最(zuì)高，均价约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月(yuè)29日发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐发力，高端(duān)化势能(néng)锐不可当。产(chǎn)品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略(lüè)基础(chǔ)上(shàng)，进一步提升(shēng)中(zhōng)档崂山品牌占比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤等高端产(chǎn)品放(fàng)量，带动整体产品结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠(dié)加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公(gōng)司全(quán)年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界(jiè)500强榜单。而(ér)收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此拓展高(gāo)端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅占其收入占比(bǐ)17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比(bǐ)达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认(rèn)知度或接受度相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价(jià)空间较大(dà)，高端化完成后(hòu)利(lì)润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不(bù)在(zài)。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花(huā)和青岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的营(yíng)业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年(nián)业(yè)绩爆(bào)发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利(lì)润3.52亿元，增速高(gāo)达54.51%。今(jīn)年一季度延续高增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种(zhǒng)新零售业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝(lán)海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间，且目前(qián)行(xíng)业格局未定，企业(yè)拥有(yǒu)弯道(dào)超车机(jī)会；基于(yú)精酿(niàng)啤酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局(jú)多元化企业，将(jiāng)更加能(néng)够顺应精酿(niàng)市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜(qián)力(lì)，并有(yǒu)望成为行业新引领者。

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