当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下美(měi)国政(zhèng)府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美国(guó)众议院(yuàn)议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限问题(tí)达成任何有益(yì)意见，自己和国会其他(tā)几位(wèi)党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参(cān)加(jiā)此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦(mài)康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑(yí)给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国(guó)债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使用非常规措施(shī)只能(néng)帮(bāng)助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可能期(qī)限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提(tí)高债务上限或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限的(de)限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上(shàng)限再提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提(tí)高上限需要满足多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫在议(yì)案通过后很快表示(shì)，这一将削减(jiǎn)支出和提高债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪法(fǎ)危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监管(guǎn)机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美(měi)国银行业危机，美国(guó)监管机构(gòu)的第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排(pái)查隐三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银(yín)行在疫(yì)情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了(le)数千亿美(měi)元的(de)存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快(kuài)扩张所(suǒ)带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠正监管机构已发现(xiàn)的缺陷(xiàn)方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭(bì)的(de)第一共和银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州旧金山。此外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳(nà)入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规(guī)模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑(duì)的关(guān)键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构(gòu)并(bìng)未(wèi)认定大量无(wú)保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒体(tǐ三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么)和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美(měi)国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护(hù)美国经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时(shí)遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式(shì)还包括要求(qiú)一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国(guó)会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过(guò)去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节(jié)后开盘一度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期(qī)货(huò)分析师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场(chǎng)对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油(yóu)脂将迎(yíng)来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频(pín)度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不(bù)及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不(bù)温不火；菜油(yóu)整体受到(dào)需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在加拿(ná)大题材(cái)出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在产地及国内持续去库(kù)的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析(xī)师石(shí)丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以上的(de)涨幅，一(yī)点都(dōu)不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布(bù)的(de)数据显(xiǎn)示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需(xū)求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估(gū)4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼(ní)工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直(zhí)接(jiē)关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国(guó)非农(nóng)就业等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外(wài)，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦债(zhài)务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担(dān)忧，国际原油随(suí)之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基(jī)本(běn)面的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下三生三世枕上书白滚滚的真身是什么，三生三世枕上书中白滚滚的真身是什么(xià)，我们预期油脂很难具备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市(shì)场(chǎng)对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业(yè)内人士看来，进(jìn)入增库周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很低，马棕(zōng)供需转为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去库是建立在(zài)1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主需求(qiú)国高库存(cún)带来的并(bìng)不算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只影响大(dà)豆供(gōng)给的节奏但(dàn)不会消化(huà)供(gōng)应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存(cún)走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库(kù)存从年(nián)初以(yǐ)来早(zǎo)就已(yǐ)经进入累库状态。截至(zhì)5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西(xī)大豆(dòu)到港带来压榨整体回(huí)升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期(qī)从库存(cún)季节性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示(shì)，目前唯(wéi)一呈(chéng)现(xiàn)库存下滑(huá)的油脂是近(jìn)月进口不太(tài)足的(de)棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间(jiān)，但(dàn)国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本端原料的供需(xū)及价格的(de)变化对(duì)油脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预(yù)期，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观(guān)风险并没有(yǒu)完(wán)全消散，全球经济预期(qī)、美高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于(yú)以上判断，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏(fá)力都是空单入(rù)场机(jī)会(huì)，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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