北京时(shí)间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小(xiǎo)时工(gōng)资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平(píng)洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司(sī)；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金(jīn)期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货(huò)7月合(hé)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析师周之(zhī)云告(gào)诉期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美国(guó)4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季(jì)节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的(de)支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对(duì)就业(yè)数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业(yè)机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为(wèi)连(lián)续(xù)第(dì)三个月下一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人(xià)跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动力市场正在(zài)降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融(róng)资成本(běn)上升，进而(ér)迫(pò)使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包(bāo)括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农(nóng)就业数据会让市(shì)场对于下半(bàn)年货币政策(cè)放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入(rù)调整期(qī)？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数(shù)超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者(zhě)注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议(yì)息会议如(rú)期(qī)加息25个基(jī)点，将政策(cè)利率联邦基金(jīn)利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的(de)讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密(mì)切关(guān)注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对(duì)货币政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表(biǎo)示，美联储焦点(diǎn)仍在双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到(dào)通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美(měi)联储加息看通胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温叠加(jiā)市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行。美国(guó)就(jiù)业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希(xī)望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并(bìng)不配(pèi)合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联储可能(néng)在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期(qī)货贵金属(shǔ)分析师(shī)展(zhǎn)大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就(jiù)业数据和时薪增(zēng)速(sù)全面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控(kòng)通胀(zhàng)压力加大，这也就意(yì)味着美联储可能(néng)会在较长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数据强于(yú)预期或在短期提振(zhèn)美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但(dàn)中(zhōng)期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币(bì)政(zhèng)策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属研(yán)究员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽(jǐn)管此后美国经济仍市场偏(piān)强运行(xíng)一段(duàn)时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美联储并(bìng)未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则(zé)在(zài)美债收益率持(chí)续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高，而黄金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康(kāng)并有弹性(xìng)，但高利率环境(jìng)下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度(dù)2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出(chū)一(yī)定(dìng)的(de)韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和美元指数将持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵(guì)金属价格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买入(rù)黄金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇(yǒng)介绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金(jīn)的需求实际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需(xū)求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者需求较高，但其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金(jīn)价(jià)格(gé)其关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在一(yī)季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较(jiào)去(qù)年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的黄金(jīn)需求(qiú)为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨(dūn一句话气死嫉妒你的人，嫉妒心太重的人一般是怎样的人)。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因(yīn)此，金银(yín)比价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议(yì)息前(qián)已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了(le)历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺激(jī)价(jià)格继续高走，从这个(gè)角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋(qū)势的(de)可能性。但当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高(gāo)位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩(suō)动作并没有结束，官员(yuán)们(men)的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率(lǜ)环境到底会对(duì)经济和金融(róng)市场产生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待金价节节(jié)攀高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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