依据(jù)《上海证券交易所债(zhài)券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该(gāi)事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国际原(yuán)油价格(gé)大幅下(xià)挫，外围市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行(xíng)周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油(yóu)料(liào)分析(xī)师巩力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐饮(yǐn)端的利多(duō)预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发(fā)送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现(xiàn)货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求的(de)重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面(miàn)，受到马来西亚(yà)棕榈油库存减(jiǎn)少的(de)预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货价格在(zài)本周累(lèi)计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带(dài)动内盘油脂价格上行，而豆(dòu)油及(jí)菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道(dào)，周五公布的一(yī)项(xiàng)调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚截至(zhì)4月底(dǐ)的棕榈油库(kù)存料降至11个月(yuè)以来最低水平，因产量持(chí)平且马(mǎ)来西(xī)亚国内使用量增加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。1亿等于多少万p>

　　“虽然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)下降(jiàng)的(de)主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)大幅下降，主要是受到(dào)年初(chū)国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性(xìng)能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下降，但由于印尼(ní)5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于(yú)历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈油产地来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于(yú)年内低位，无法满(mǎn)足(zú)当月需求。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去库(kù)趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是去库的(de)主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内(nèi)方面(miàn)，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈(lǘ)油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为(wèi)重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐(cān)饮需(xū)求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累库，需要进(jìn)口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持(chí)续性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后(hòu)续(xù)需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持(chí)续情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许多市场人士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商(shāng)品市场(chǎng)情(qíng)绪出(chū)现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集(jí)中在美国(guó)银(yín)行业的任(rèn)何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍(réng)需保持(chí)谨慎态度。对于(yú)油(yóu)脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当(dāng)前(qián)年度加拿(ná)大油菜籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量(liàng)到港(gǎng)的(de)预期对豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值(zhí)在偏低(dī)的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂似乎难以表(biǎo)现(xiàn)出独立走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫(hè)表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联(lián)储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低(dī)，比如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观(guān)因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格(gé)波动仍(réng)然将起(qǐ)到主导作用。

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