大家好，转眼假期就结束了(le)，泰勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆了(le)，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下(xià)重大消息(xī)，以及券(quàn)商老师们(men)的最(zuì)新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治局(jú)4月28日召(zhào)开(kāi)会议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共(gòng)中央总书记习近平(píng)主持(chí)会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和经济社会发(fā)展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情(qíng)防控取得重大决定(dìng)性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠(kào)前协同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议(yì)指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不(bù)足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对刚性(xìng)和改善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促(cù)进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在(zài)超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础(chǔ)设比较长的古诗词，比较长的古诗10句(shè)施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上(shàng)月下降(jiàng)2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点(diǎn)，制(zhì)造业景气(qì)水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了两个月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭并被接管收(shōu)购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管了第一共(gòng)和(hé)银行，这是(shì)本轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美国历史上第二大(dà)的破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内(nèi)旅游出游2.74比较长的古诗词，比较长的古诗10句亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全(quán)国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人(rén)机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机出(chū)现异常，未(wèi)能达(dá)到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤，其工作日程将照常(cháng)进行。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动(dòng)袭击时普(pǔ)京不在克里姆林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地(dì)点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的(de)权利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没(méi)有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌(wū)克兰(lán)总统泽(zé)连(lián)斯基(jī)位于(yú)基(jī)辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱(yòu)发的过度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月(yuè)，国(guó)内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续(xù)不断改善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股业绩三(sān)个层面实(shí)现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从(cóng)短暂失(shī)衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依(yī)然处(chù)于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回归理性(xìng)，经济内生动能稳步修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业(yè)风(fēng)险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次(cì)，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处于今(jīn)年第(dì)二个关键做(zuò)多窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态(tài)由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带(dài)一(yī)路”板块(kuài)中有(yǒu)业(yè)绩(jì)亮(liàng)点的品种(zhǒng)，以及其他(tā)板(bǎn)块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望相比全球市(shì)场显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表(biǎo)示，节后A股有望相比全球(qiú)市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政策有望延续稳(wěn)中求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业(yè)绩(jì)低迷期已过(guò)。3）海外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后(hòu)两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利(lì)率环境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退(tuì)风(fēng)险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气(qì)稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向，中期线索(suǒ)在(zài)于(yú)科技周期与复苏链中的弹性方(fāng)向(xiàng)。行(xíng)业重点关注：医(yī)药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类(lèi)似春天(tiān)，市场有所反复很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射(shè)的科技(jì)和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动(dòng)所影(yǐng)响。我们的资源(yuán)+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利(lì)+中特(tè)估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待(dài)通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展现出成为未来经济增(zēng)长新(xīn)动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛(sài)道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一(yī)节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来(lái)看，全球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗(zōng)商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧一季度(dù)经济增速不(bù)及市场预期(qī)，美国银行业(yè)危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所(suǒ)回落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费(fèi)大(dà)幅回升(shēng)，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前(qián)经(jīng)济(jì)运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议(yì)首提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国内政策驱动的(de)数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数(shù)的第一次长(zhǎng)时间回(huí)撤，可(kě)以类比历史上牛市第一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的(de)第一次战术性(xìng)回撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的(de)边际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均表明资(zī)本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不(bù)会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个(gè)短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据(jù)历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数(shù)据最容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫后第二个(gè)季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担心等(děng)因素(sù)，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完(wán)成大部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据(jù)改(gǎi)善，可能还需要震荡(dàng)磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一(yī)轮牛市起(qǐ)点之上，短(duǎn)期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中(zhōng)期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年(nián)内结束加(jiā)息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势(shì)明(míng)确、机(jī)构(gòu)赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注(zhù)上证(zhèng)50高股(gǔ)息央国企，央(yāng)国企(qǐ)指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只被指数(shù)集中覆盖(gài)的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的(de)第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一(yī)步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方(fāng)向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一次(cì)加息，中美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极(jí)大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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