射(shè)频芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开(kāi)盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一级(jí)市场(chǎng)受到资本(běn)热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资(zī)快车道，先后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元禾璞(pú)华、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破(pò)发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截(jié)至今日收盘股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射频(pín)领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射(shè)频需(xū)求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗yù)计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射(shè)频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋(móu)求(qiú)射频芯片业务(wù)以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康(kāng)希通(tōng)信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知(zhī)名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包(bāo)括智能(néng)手机(jī)以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前仍(réng)处于(yú)亏损(sǔn)状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称(chēng)，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下(xià)游客户集(jí)中(zhōng)且具有产品验(yàn)证周(zhōu)期(qī)，尚未形(xíng)成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周(zhōu)期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍(réng)要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启金典保质期一般是多久啊 金典牛奶过期了几天还能喝吗了(le)对外(wài)融资(zī)之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年(nián)内完成了三轮(lún)融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括大基金(jīn)二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在(zài)这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通(tōng)-执中数据显示，从当前的股价情况看(kàn)，大基金(jīn)二期在投资慧(huì)智微(wēi)的近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机(jī)领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机出货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了(le)冲击，而市(shì)场对智能(néng)手(shǒu)机未来增速持(chí)续放(fàng)缓的预期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前(qián)端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射(shè)频前端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增长以及(jí)5G普及的(de)潜力有限，预计到(dào)2028年(nián)射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的(de)射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇(yù)了破(pò)发(fā)的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外(wài)的(de)业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频领(lǐng)域正呈现出(chū)一(yī)片红海的竞争格局，由于入(rù)局(jú)者众，且(qiě)产(chǎn)品(pǐn)仍集中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自(zì)身(shēn)的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频(pín)厂(chǎng)商三伍微电子创始人(rén)钟林此前曾表示(shì)，国产射频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来(lái)每个射频细分(fēn)赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入，往后三(sān)年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争(zhēng)压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位，增加头部客户(hù)的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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