上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可(2000克是多少斤啊kě)转债一起退市却是个新鲜(xiān)事。5月22日，*ST搜(sōu)特因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退(tuì)市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上市，搜特转债或成为首(shǒu)只因正股退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可转债已(yǐ)进入退市整理期，引发投资者对可(kě)转债(zhài)信用(yòng)风险的担忧。

　　可转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券和股(gǔ)票双重属性，自诞生以(yǐ)来(lái)颇受市场欢迎。一(yī)个广为流(liú)传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨(zhǎng)时(shí)有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投(tóu)资(zī)者“进可(kě)攻退可(kě)守”，几乎稳(wěn)赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市(shì)的(de)情况，也未发生(shēng)过实质性违约(yuē)事件。

　　随(suí)着搜特转债等的退(tuì)市，零违约(yuē)历(lì)史或将被打破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后，依(yī)然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善(shàn)导致退市，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普通债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性兑付亦存在很大不确定(dìng)性。

　　接连2只可转债退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳(wěn)定的羊毛”不稳(wěn)定了。事实上，可转(zhuǎn)债退市并(bìng)非完全出乎(hū)意料，早已(yǐ)在(zài)相关(guān)规则中埋下了(le)“伏笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市(shì)规(guī)则，上市公司股票被终止上市的，其(qí)发行的可转(zhuǎn)债及其他衍生品种应当(dāng)终止(zhǐ)上市。过去A股(gǔ)退(tuì)市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零(líng)违(wéi)约的(de)“神(shén)话”。随(suí)着全面注(zhù)册制(zhì)改革的(de)持(chí)续推进，市场优胜劣汰加(jiā)快，常态(tài)化退市机(jī)制正在形(xíng)成，以上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着(zhe)出清，违约风险(xiǎn)随之上升。退市，或将成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展，生态在(zài)改(gǎi)变，投资者没有理由一成不变，是时候重塑(sù)对可(kě)转债的认知了(le)。投资(zī)者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖(lài)，学会优择(zé)品(pǐn)种(zhǒng)，规避风险。在选择债(zhài)券时，要理性评估正股基(jī)本面、成长性、估值水平(píng)以及发(fā)债(zhài)公司(sī)偿债能(néng)力等，防范债券(quàn)退市、违约风险(xiǎn)；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估(gū)值较(jiào)低、退(tuì)市风险较高的标的，而选择正(zhèng)股经营(yíng)效益良好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩(suō)的标的。并(bìng)密(mì)切关注可转债市(shì)场(chǎng)风格变化，及(jí)时调整配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例和(hé)结构，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监(jiān)管也应当(dāng)跟(gēn)上(shàng)形势变(biàn)化。目前关于(yú)可转债的退市处(chù)理还有不少空白和(hé)盲点，监管部门(mén)应尽快打齐补丁(dīng)，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步明确可转债在退市(shì)后是否仍存在(zài)交易可能、是(shì)否还拥有转股功能等。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资(zī)产与回(hu2000克是多少斤啊í)售条款等相关(guān)要求，适当提升(shēng)准入门(mén)槛，以更好保护投资者利益。

　　全面注册(cè)制下，证券市场将迎(yíng)来(lái)全方位(wèi)、根本性(xìng)的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟风买入”的简(jiǎn)单(dān)套路行不通(tōng)了(le)，一些规则制度上的(de)短板不能(néng)视而不见了。各市(shì)场参与主体还需顺时应势，调(diào)整包括可转债(zhài)在内的投资(zī)方法，完善配套(tào)制度，提(tí)升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发(fā)展。

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