近日，国(guó)内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度商品市场整体下跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期(qī)货ETF利(lì)润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报告期内增加(jiā)4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受(shòu)投资(zī)者青(qīng)睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中均提及，本(běn)期已实现收益指(zhǐ)基金本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本期(qī)公允价(jià)值变动收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率(lǜ)方面(miàn)，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净(jìng)值增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成有色(sè)金属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金均(jūn)受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市(shì)场(chǎng)整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近(jìn)几个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增(zēng)加，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大；最(zu果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的ì果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的)后(hòu)，需(xū)求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡(dàn)季，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生(shēng)猪价格持续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和运作(zuò)分析，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金(jīn)较(jiào)白银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响(xiǎng)，白银(yín)表现出更高的(de)波动性。后(hòu)期(qī)则主要是欧美银行业出现流动性危机(jī)，导致避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来(lái)，美联(lián)储已连续(xù)加(jiā)息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一(yī)次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对(duì)有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值(zhí)进(jìn)一步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相(xiāng)对高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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