如果要(yào)论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票市(shì)场中(zhōng)最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的(5公里是多少米 5公里是多少步de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先创下(xià)了1990年(nián)8月3日(rì)以来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日(rì)本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际市场的投资者而言(yán)，近来(lái)提到(dào)日股(gǔ)的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对(duì)日本(běn)市场表现出的强(qiáng)烈投资(zī)意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特进一步增持(chí)了日本(běn)五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股(gǔ)神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日(rì)股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的（机会）其实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连(lián)续第六周成为了日本股票(piào)的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌(yǒng)入了日股股票(piào)和(hé)期货(huò)市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资(zī)金流入(rù)之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月12日的最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期货(huò)。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(g5公里是多少米 5公里是多少步uó)投资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作为(wèi)避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在1美(měi)元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对日(rì)本(běn)五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多(duō)平时不太关注日本市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入(rù)又进一步促使股(gǔ)市上涨，形(xíng)成了目前的(de)良性循环。

　　一个值得留(liú)意的(de)现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押注高股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低(dī)于美国科技股的情况(kuàng)下(xià)实现的。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担(dān)忧可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日本股市(shì)复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投(tóu)资者今(jīn)年对日本(běn)产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这(zhè)片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望(wàng)的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年(nián)的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首(shǒu)相安倍晋(jì5公里是多少米 5公里是多少步n)三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月(yuè)的(de)财年中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的(de)日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而(ér)美国的(de)这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指(zhǐ)数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股(gǔ)账面(miàn)价(jià)值，而标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这一比例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市净(jìng)率等估值指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的(de)情况，还请求上市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方(fāng)案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过(guò)1倍(bèi)”的(de)中期(qī)经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价(jià)随后大涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣布了(le)新的股票回购计划(huà)。不少分(fēn)析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日本上(shàng)市公司的回购规(guī)模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变(biàn)化的推(tuī)动下(xià)，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并(bìng)在定(dìng)期公开会(huì)议之前与(yǔ)股东进行(xíng)更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励(lì)意味着“过去两年在这方(fāng)面发(fā)生的事情(qíng)比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表(biǎo)现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽(kuān)松的(de)货币政策(cè)和日本(běn)相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超(chāo)过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前(qián)也(yě)相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组织(zhī)的(de)经(jīng)济前景指数来(lái)看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过(guò)临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车(chē)行业预(yù)计利(lì)润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行也获得了丰厚(hòu)的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股市今年的(de)涨势或将延续下(xià)去(qù)，因盈利增长、股票回购(gòu)和估(gū)值仍处(chù)于(yú)低(dī)位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化剂。

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