申(shēn)万一(yī)级(jí)的半导(dǎo)体行业涵(hán)盖(gài)消(xiāo)费电子、元件等6个二级子行(xíng)业，其中市值权重(zhòng)最大的(de)是半(bàn)导体行业，该行业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片战略发展的(de)重点领域，半导体(tǐ)行业具(jù)备研发(fā)技术壁垒、产品国产(chǎn)替(tì)代化、未来(lái)前(qián)景广(guǎng)阔等(děng)特点，也因此成(chéng)为A股市场有影(yǐng)响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔(ěr)股份等5家企业市值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业(yè)数量(liàng)达到16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是(shì)沪深300企(qǐ)业(yè)数量，均位居科技类行(xíng)业前列(liè)。

　　金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)发(fā)现，半导体行业自2018年(nián)以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场(chǎng)规(guī)模(mó)不断扩(kuò)大(dà)，毛利(lì)率稳步提升(shēng)，自主研(yán)发的环境(jìng)下，上市公司科技含量越来越高。但与此同时(shí)，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光时刻在(zài)2021年(nián)，行业面临短期库存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯片基(jī)数(shù)卡脖子等(děng)因素(sù)制约，2022年多数上市公司业绩(jì)增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)，毛利(lì)率(lǜ)下滑，伴随(suí)库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模(mó)创(chuàng)新高，三(sān)方面因(yīn)素致前(qián)5企(qǐ)业市(shì)占率(lǜ)下滑(huá)

　　半(bàn)导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其中，2022年营收(shōu)同比(bǐ)增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量来看，主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模(mó)组、通讯(xùn)产品集成的(de)闻泰科技，从2019至(zhì)2022年连续4年营收居行(xíng)业(yè)首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元(yuán)，同比增长10.15％。

　　闻泰(tài)科技营收稳步(bù)增(zēng)长，但半导体行业上(shàng)市(shì)公司的营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企(qǐ)业(yè)实现(xiàn)营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大企业营收占(zhàn)比下滑(huá)至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年(nián)营业收(shōu)入居前5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　至于(yú)前5半导体公司(sī)营收(shōu)占比(bǐ)下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因(yīn)素(sù)导致。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企业营收增速放(fàng)缓，低于行业平均增(zēng)速。二(èr)是(shì)江(jiāng)波龙(lóng)、格科微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等营收体(tǐ)量(liàng)居前的(de)企业(yè)不断上(shàng)市，并在(zài)资本(běn)助力(lì)之下(xià)营收快(kuài)速增长。三是当半导体行业(yè)处于(yú)国产替代(dài)化(huà)、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶(jiē)段时，整个市场欣欣向荣，企(qǐ)业(yè)营收高速增长，使得(dé)集中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业(yè)占比不足五成

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体(tǐ)行业的归母净(jìng)利(lì)润增速更快，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达(dá)到14倍(bèi)。但受到电(diàn)子产品全球销量(liàng)增速放(fàng)缓、芯片库(kù)存高位(wèi)等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行业整体净利(lì)润567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高(gāo)位出(chū)现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达到63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企(qǐ)业(yè)从盈利(lì)转为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净利(lì)润增速在100％以上，12家企业(yè)增(zēng)速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半(bàn)导(dǎo)体企业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　2022年增速优异的企业来看，芯原股(gǔ)份(fèn)涵盖芯片设(shè)计(jì)、半(bàn)导体IP授权等业务(wù)矩阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的(de)IP储备以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关客(kè)户的广泛认(rèn)可。去年(nián)芯原(yuán)股份以455.32％的增速(sù)位列(liè)半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿(yì)元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净(jìng)利(lì)润体量排名(míng)行业(yè)第92名，其(qí)较快增速与低基数(shù)效应有关。考(kǎo)虑(lǜ)利(lì)润基数(shù)，北方华创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增(zēng)长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速(sù)最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增速居前(qián)的10大企业(yè)

　　制表(biǎo)：金(jīn)融界(jiè)上市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行业经营风险分(fēn)析时(shí)，发现存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品的周转(zhuǎn)情况，存(cún)货周转率下滑(huá)，意味产品流(liú)通速度变慢，影响企业现金流(liú)能力，对经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周转(zhuǎn)率(lǜ)中位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现下行趋势，2022年降幅(fú)更是(shì)达到35.79％。值得(dé)注意的(de)是，存货周转率这一经(jīng)营风险(xiǎn)指(zhǐ)标(biāo)反(fǎn)映(yìng)行业是否面(miàn)临库存风(fēng)险，是(shì)否出现供过于求的(de)局面，进(jìn)而对(duì)股价表现有参(cān)考意义(yì)。行业整体而言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨38.52％。而2022年存货周(zhōu)转率中(zhōng)位(wèi)数和行业指数分别下(xià)滑(huá)35.79％和(hé)37.45％，看出两(liǎng)者(zhě)相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存(cún)货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较(jiào)2021年平均(jūn)同比增长29.84％，该年这些个股(gǔ)平均涨跌幅为-12.06％。而(ér)存货周(zhōu)转率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比(bǐ)下滑105.67％，该年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为(wèi)-17.64％。这一数据(jù)说明(míng)存货质量下滑的企业，股价表现也(yě)往往更(gèng)不理想。

　　其中，瑞芯(xīn)微、汇顶科技等营收、市值居(jū)中上位置(zhì)的企业，2022年存货周转(zhuǎn)率均为1.31，较2021年分别下(xià)降(jiàng)了2.40和(hé)3.25，目前存货周转(zhuǎn)率均(jūn)低于行(xíng)业(yè)中位水平。而股(gǔ)价上，两股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌(diē)幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表(biǎo)3：2022年存货周转(zhuǎn)率表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　行业整(zhěng)体毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，10家企业(yè)毛利率(lǜ)60％以上(shàng)

　　2018至2021年(nián)，半导(dǎo)体行业上市公司(sī)整体毛(máo)利(lì)率呈(chéng)现(xiàn)抬升态势，毛利率中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭(dié)代升级、自主(zhǔ)研发等有很大关系。

　　图2：2018至2022年半导(dǎo)体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财经

　　2022年整体(tǐ)毛利率中位数为38.22％，较(jiào)2021年下(xià)滑(huá)超过2个(gè)百分点(diǎn)，与上游硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费(fèi)品需求放(fàng)缓至部(bù)分芯片(piàn)元(yuán)件降价销售(shòu)等因素有关。2022年半导体(tǐ)下(xià)滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中富满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个百(bǎi)分点(diǎn)，公司(sī)在年报中(zhōng)也(yě)说明了与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行(xíng)业(yè)最高的臻镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大的公司有复(fù)旦(dàn)微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率(lǜ)居(jū)前(qián)的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片(piàn)市场卡脖子(zi)、国内(nèi)自(zì)主研发上行趋势的背景下，国内半(bàn)导体(tǐ)企业需(xū)要不断通过研发投入，增加企业(yè)竞争(zhēng)力，进而对(duì)长久业绩改观(guān)带来正向促进作(zuò)用。

　　2022年半(bàn)导体行业累计研发费(fèi)用为506.32亿(yì)元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研(yán)发费用再创新高。具体公司而言，2022年132家(jiā)企(qǐ)业研(yán)发费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为(wèi)1.12亿(yì)元，这(zhè)一数(shù)据(jù)表明2022年半数企(qǐ)业研发费用同比增长44.55％，增(zēng)长幅度可观。

　　其中，117家（近9成）企业2022年研发费(fèi)用同比(bǐ)增长，32家企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普(pǔ)瑞(ruì)等4家企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)同比增长100％以(yǐ)上。

　　增长(zhǎng)金额来(lái)看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长在6亿元以上居前(qián)。综合研发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增长91.52％。公司(sī)去年推出了国内首(shǒu)款支(zhī)持双模(mó)联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品，特种(zhǒng)集成电路(lù)产品进入(rù)C919大(dà)型(xíng)客(kè)机供应链，“年产2亿件5G通信网络设备用石英谐振(zhèn)器产(chǎn)业化”项目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用(yòng)居前的(de)10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发(fā)费用占(zhàn)营收比重(zhòng)来看，2021年半导体行业的中位数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业(yè)研发意愿增(zēng)强，重视资金(jīn)投入。研发费(fèi)用占比20％以上的企业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅连续3年(nián)研发费(fèi)用占比在10％以上，2022年(nián)研发费(fèi)用还在3亿元以上，可谓既(jì)有研发高占比又有研发高(gāo)金(jīn)额。寒武纪-U连(lián)续三年研发费(fèi)用占比居(jū)行(xíng)业前(qián)3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元(yuán)。目(mù)前(qián)公(gōng)司思(sī)元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众(zhòng)多行业领域中(zhōng)的头部公司实现(xi西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？àn)了(le)批量(liàng)销售或达(dá)成合(hé)作意(yì)向(xiàng)。

　　表4：2022年研发费用占比居(jū)前的10大企业(yè)

西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？yle="BORDER-TOP-COLOR: #000000; BORDER-TOP-WIDTH: 1px" border="1" alt="8" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230512181724320.png">

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公司研(yán)究(jiū)院(yuàn)；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 西气东输的起点与终点，西气东输的起止点是哪里？