近日，国内上市交易的4只公募商品(pǐn)期货基金陆续公布了(le)一季报(bào)。在一季度(dù)商品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为正。值得注意(yì)的是(shì)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商品期货基(jī)金在一季报中均提及(jí)，本期已实(shí)现收(shōu)益指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失(shī)后的(de)余(yú)额，本期利润为本(bě物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖n)期已(yǐ)实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金资产净值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超(chāo)过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF、建信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分(fēn)别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面(miàn)，报告期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变(biàn)化(huà)，可以反(fǎn)映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品(pǐn)期货基金均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建(jiàn)信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初减少(shǎo)1320万份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主要(yào)原(yuán)因(yīn)有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应(yīng)相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大(dà)豆到港量趋于增加，同时由于下游提(tí)货(huò)消(xiāo)极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至(zhì)出现(xiàn)胀库现(xiàn)象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏(lán)，春(chūn)节(jié)后一段时间一般是豆粕(pò)物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖需求淡季(jì)，而(ér)今年由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积极性不高(gāo)，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖金表示，一季度白银在(zài)初期两个月处(chù)于振荡调整，在三月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年(nián)初(chū)位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银比价有所抬(tái)升。前期走势主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美(měi)联储加息(xī)预期升(shēng)温(wēn)影(yǐng)响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期则主要(yào)是欧美银行业出现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体系(xì)的流动性(xìng)风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配(pèi)置。

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