国(guó)内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议(yì)以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和(hé)银行公布其(qí)第(dì)一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价在接下(xià)来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官员(yuán)正(zhèng)在与其他银(yín)行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采取有力(lì)行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金(jīn)融业(yè)监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂(zá)性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者(zhě)的错误部(bù)分(fēn)源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监(jiān)管方式(shì)不够(gòu)自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大(dà)问题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储(chǔ)自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联(lián)储忽视了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利(lì)率相关(guān)风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括(kuò)压(yā)力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管一家银行对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应要求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的(de)公司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语总统拜登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重(zhòng)风暴影响的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修(xiū)复工(gōng)作(zuò)。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌(wū)克兰农产品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对(duì)乌农产(chǎn)品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布(bù)的数据再度印证了(le)美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美联储(ch什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率期货小幅下跌(diē)，反(fǎn)映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的(de)一季(jì)度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市场对于美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上(shàng)升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)3月(yuè)核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年(nián)中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币(bì)政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆(bào)发以及一季度(dù)经(jīng)济(jì)的回落，美(měi)国当(dāng)前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏(nián)性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概(gài)率将(jiāng)会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把(bǎ)控(kòng)，且对未(wèi)来(lái)加息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议(yì)并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商(shāng)品(pǐn)市(shì)场还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需(xū)要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更(gèng)高水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险(xiǎn)的判(pàn)断(duàn)，到底是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险；三是美联储未来的货(huò)币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降(jiàng)息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险资(zī)产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会(huì)引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记(jì)者(zhě)会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货(huò)币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄(huáng)金资产储备功能(néng)，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和美联储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间的预期(qī)差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但(dàn)无论是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是(shì)失业(yè)率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰退以(yǐ)及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发(fā)美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二(èr)是全球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压(yā)力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的(de)是(shì)美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为(wèi)目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结(jié)束，且近期的表现也(yě)是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已(yǐ)经表(biǎo)现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风险带来的避险情绪(xù)对贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力的(de)回落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属(shǔ)交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将带来金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须警惕(tì)海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决(jué)议落地(dì)，他预计美联储会议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投资者要防止过分(fēn)押注引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安(ān)全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的(de)方向(xiàng)性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布局。

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