昨(zuó)天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间周五上午，美(měi)国共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代(dài)表实在不可理(lǐ)喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调(diào)，他不知200mm是多少米，2000mm是多少米(zhī)道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或周(zhōu)末(mò)再次会(huì)面。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三大(dà)美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联储主席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)传(chuán)出了有望暂停加息(xī)的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压(y200mm是多少米，2000mm是多少米ā)力可(kě)能影响联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危(wēi)机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升(shēng)到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基点的可能(néng)性(xìng)为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储下月将利率(lǜ)维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍(bào)威尔的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似(shì)乎更(gèng)受债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期间(jiān)，美股跌幅收窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感(gǎn)的两年期美债收(shōu)益率迅速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高位，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数刷新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌，道指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收(shōu)跌(diē)近(jìn)1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色(sè)金属(shǔ)大(dà)多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在(zài)上周(zhōu)跌(diē)超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期(qī)货(huò)反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大周(zhōu)跌幅，在(zài)连(lián)涨两周(zhōu)后连(lián)跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫(gōng)谈判代表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共(gòng)和党人将于北京时间今(jīn)天上(shàng)午(wǔ)重返谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不(bù)了任(rèn)何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，美(měi)国财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部财政紧急措施余(yú)额还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高于2％目标，鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能无需继(jì)续加息

　　当地(dì)时间周五（北京时间今天凌晨），美联(lián)储主席鲍威尔出席名(míng)为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利率路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价(jià)稳定是经济保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但(dàn)鲍威尔同(tóng)时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂(zàn)不加息，而(ér)且(qiě)银(yín)行业危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联储(chǔ)峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可(kě)能对经济增长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息至那(nà)么高的水平就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济(jì)增(zēng)长具有限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正变得更加平衡。我们面临着迄(qì)今为止(zhǐ)收紧政策的效(xiào)应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能力(lì)观(guān)察更(gèng)多数据和未(wèi)来前景的(de)演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可能需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调季度经(jīng)济预测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的(de)观点(diǎn)及其能实现(xiàn)的(de)程度(dù)也都存在不确定性(xìng)，理由(yóu)是“未(wèi)来前景面临着(zhe)历史性(xìng)高(gāo)企(qǐ)的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一(yī)步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行(xíng)业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐(nài)心”的利率路(lù)径(jìng)信号。“新(xīn)美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日(rì)纯碱和玻璃期货继续深跌，盘(pán)中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公(gōng)告，自(zì)2023年5月23日当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业(yè)供需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯(chún)碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原因并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依旧(jiù)累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差(chà)。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响。在(zài)现货松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累(lèi)库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下(xià)滑。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情(qíng)形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下滑。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻(bō)璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙(zhè)商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨(dūn)，后续2号线原计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线原计划于9月份(fèn)出产品，产(chǎn)能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能(néng)和低(dī)成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信息(xī)落(luò)地，市场看空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是市场早已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一点从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅(fú)和现货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示(shì)，近(jìn)期市场主要交易点(diǎn)是(shì)需求(qiú)转弱(ruò)，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的(de)订(dìng)单支撑，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少(shǎo)0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月(yuè)底相比(bǐ)减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来看(kàn)，5月沙河地(dì)区产销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔(róng)量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利(lì)润改善(shàn)很多，加之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不乐(lè)观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美经(jīng)济衰退预期、国内经(jīng)济复(fù)苏不及预期的(de)背(bèi)景下，整个工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃正(zhèng)是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯(chún)碱主(zhǔ)要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能(néng)带来(lái)现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品(pǐn)格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商(shāng)品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继(jì)续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货意(yì)愿(yuàn)何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存(cún)在缺(quē)口(kǒu)的情形下，7月(yuè)订单(dān)是(shì)否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来(lái)看(kàn)，闾振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除非价格开始冲击成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和(hé)玻璃依然维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的(de)变化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他(tā)说，止跌可以关注两(liǎng)个指标(biāo)：一是(shì)基(jī)差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对明朗(lǎng)，基(jī)差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续(xù)投产(chǎn)推迟，则(zé)盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力(lì)挺价(jià)，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势也将继(jì)续(xù)保持，中长期则视(shì)终端需求变动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单(dān)数量也将因此抬升，盘(pán)面或维稳。

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