射(shè)频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进(jì元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字n)入竞争红海，海外巨头已开始寻(xún)求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发行(xíng)价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受(shòu)到(dào)资本热(rè)捧。据公(gōng)司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资快车道，先(xiān)后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东。截至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的是，与慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的行情，该(gāi元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字)公司股价于(yú)去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据(jù)显示(shì)，由(yóu)于智能手机增(zēng)速(sù)放缓以及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预计到(dào)2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在(zài)响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射频领域(yù)仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多(duō)个(gè)知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧(huì)智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物(wù)联网，客户包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因(yīn)，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持(chí)续进行(xíng)高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品(pǐn)验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部(bù)卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成(chéng)了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也(yě)是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微的(de)股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账(zhàng)面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已经对慧(huì)智微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持(chí)续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯(xīn)片厂商做(zuò)出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射(shè)频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯(xīn)股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触(chù)角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格(gé)局，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价(jià)格，进一步(bù)压低(dī)了自身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射频(pín)芯(xīn)片厂商(shāng)将面临(lín)更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有(yǒu)所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融(róng)资(zī)，而(ér)在2021年上(shàng)半年，这个(gè)数(shù)据是(shì)近(jìn)50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉资(zī)本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将(jiāng)用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客(kè)户(hù)的(de)市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前端(duān)技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产(chǎn)品系列。

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