财联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银(yín)行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促(cù)进(jìn)央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办(bàn)；另外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在服务中国(guó)式(shì)现代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的(de)热门词(cí)，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行业国央企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首的大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议作(zuò)用显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议通知的(de)推波助(zhù)澜(lán)，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获(huò)得(dé)资金的青睐(lài)。有了多(duō)重消(xiāo)息的加持(chí)，暴涨(zhǎng)顺理成(chéng)章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示(shì)着行情(qíng)的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的(de)表现，中特估(gū)有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商(shāng)银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超(chāo)过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)到了(le)9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度涨停(tíng)，近5个(gè)工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董(dǒng)承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度(dù)价值的(de)企业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上(shàng)涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预(yù)期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行(xíng)、西(xī)安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量同样可(kě)观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最高。中国银行龙虎榜数据(jù)显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的(de)大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极(jí)度悲观都是银行股上涨的逻辑(jí)所在。

　　具(jù)体而言，在估值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思股银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出，中字(zì)头银行目(mù)标(biāo)价估值最(zuì)保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思(ér)公募持(chí)仓占(zhàn)比(bǐ)极(jí)低也为调仓(cāng)提供了空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)胡洁(jié)就向财联社表示，高股息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资者(zhě)提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而(ér)稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低(dī)位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时(shí山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)，银行(xíng)板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二(èr)三(sān)季度农商行小微投(tóu)放旺季(jì)的到来，资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商誉，国(guó)内银行的(de)估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较(jiào)大(dà)的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润(rùn)增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束的结(jié)论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常(cháng)潜(qián)意识映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆(bào)发(fā)往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别(bié)的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前(qián)的金融股走(zǒu)强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块(kuài)也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易结构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的(de)前奏，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一(yī)映射分(fēn)析。

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