财联(lián)社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来(lái)时(shí)隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停(tíng)分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份会议通知。

　　一是(shì)，5月11日(rì)“发现央企投资价值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中国式现(xiàn)代化(huà)中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻(luó)辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的大金融板块首当(dāng)其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会(huì)议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影(yǐng)，却(què)获得极大(dà)的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的(de)加持，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一(yī)次历(lì)史是(shì)否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这种单一衡量(liàng)逻辑可(kě)能不再(zài)奏(zòu)效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行(xíng)进(jìn)，从去年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不(bù)错的(de)表现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的(de)大牛市is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已启动，银(yín)行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨(zhǎng)，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得(dé)难能可贵，因此(cǐ)被(bèi)忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏(péng)也表示，银蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思行(xíng)股(gǔ)这波(bō)快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当(dāng)前(qián)经济弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背(bèi)景(jǐng)下的(de)估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过(guò)漫长的(de)季节，银(yín)行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有(yǒu)17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，也刷新(xīn)近两年(nián)来的(de)最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据(jù)显示，近三日沪股通(tōng)累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基本面(miàn)预期极度悲观都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值(zhí)位(wèi)置，当(dāng)前板(bǎn)块(kuài)交易热度之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金对资(zī)产(chǎn)质量、让利(lì)实体经济容忍(rěn)度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国(guó)有大(dà)行近五年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资(zī)和(hé)长期投(tóu)资需要。近年(nián)来国有大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持仓占比(bǐ)极低也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低(dī)，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联社表(biǎo)示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确(què)定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可(kě)以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农(nóng)商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端(duān)收(shōu)益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiā蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思n)，而海(hǎi)外(wài)绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉，国内银行的(de)估值水平是(shì)偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还(hái)指出，国企改革有(yǒu)望(wàng)使得这些(xiē)问题(tí)得到改善，从(cóng)而提高(gāo)银行的利润增速，持续(xù)修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情(qíng)的结束？

　　随(suí)着证券、银行等大(dà)金(jīn)融板块的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市(shì)场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当前的金融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与(yǔ)甚至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块(kuài)本次表(biǎo)现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较(jiào)为极端(duān)的交易(yì)结构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量影响(xiǎng)较多、今年(nián)行(xíng)情结构差异巨大，建议不(bù)要单一映射(shè)分析(xī)。

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