在股市高点成(chéng)立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开(kāi)放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产(chǎn)品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗(zhōng)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

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　　破净(jìng)率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基(jī)金法(fǎ)、基金运(yùn)作管理办法、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个(gè)开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发基(jī)金(jīn)合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基(jī)金合同生(shēng)效后，若(ruò)登(dēng)记机构完(wán)成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有(yǒu)人(rén)数(shù)量(liàng)不(bù)满200人或者基金(jīn)资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信(xìn)息披露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额(é)持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份即将到(dào)期的主动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放日，目前破(pò)净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破(pò)净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对(duì)基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可(kě)能倾向于保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能会有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数(shù)量等(děng)众(zhòng)多因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开(kāi)基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基(jī)金的(de)数量较6、7月份并没有(yǒu)明(míng)显上(shàng)涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的(de)发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市(shì)场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立(lì)可能(néng)是(shì)部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平(píng)表(biǎo)示，从基金发行角度而言，权益(yì)市(shì)场高(gāo)点时基金(jīn)发(fā)行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有动(dòng)力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认(rèn)为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场(chǎng)高点(diǎn)时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资(zī)者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司(sī)良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人也表示，在市场高位、情绪(xù)火热(rè)时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险(xiǎn)。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距较大(dà)。另一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可能会影响产(chǎn)品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容(róng)量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高(gāo)。过高的管理规(guī)模要求基金(jīn)经理不得(dé)不跨(kuà)出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负(fù)责人(rén)也建议(yì)基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产品，并将规模控(kòng)制在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过(guò)抓取(qǔ)阶段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会(huì)受到一定程度的影响，甚(shèn)至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能会(huì)下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认(rèn)为，定开(kāi)基金在基金经理更好施(shī)展投资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收(shōu)益(yì)。但是定开基金(jīn)也(yě)受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平(píng)称。

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