射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外巨头已开(kāi)始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日(rì)，什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语射(shè)频芯片厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报(bào)19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资(zī)本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后引(yǐn)入了华(huá)兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基金二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速(sù)中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等(děng)一系列外(wà什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语i)部机构股东。截至上市前(qián)，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了(le)破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于(yú)去(qù)年(nián)下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘股价仍(réng)略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频(pín)领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外(wài)的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期(qī)等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立(lì)于2011年，主(zhǔ)营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物(wù)联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线(xiàn)通信(xìn)模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业(yè)收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前(qián)仍处于(yú)亏(kuī)损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司(sī)亏(kuī)损持续的(de)原(yuán)因，慧智微在(zài)招股文件中(zhōng)称，是由于持续(xù)进行高额研发投入(rù)；下(xià)游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证(zhèng)周期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠(dié)加下(xià)游去库(kù)存周(zhōu)期影响(xiǎng)，公司产(chǎn)品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不及和慧智(zhì)微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对(duì)外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知(zhī)名(míng)资方，包括大(dà)基金二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达(dá)5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股(gǔ)东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大(dà)基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的(de)大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持(chí)续(xù)放缓(huǎn)的预期，也让资(zī)本市场对包括慧智(zhì)微在内的(de)射(shè)频芯片厂商做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射频前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的(de)下(xià)滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相(xiāng)差无几。而接下(xià)来，由于(yú)智能手机(jī)的温和增长(zhǎng)以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智(zhì)微有着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截(jié)至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发(fā)行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语Qorvo为例，除(chú)了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域(yù)正(zhèng)呈现出(chū)一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商三伍(wǔ)微(wēi)电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个射频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者(zhě)进(jìn)入，往后(hòu)三(sān)年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目前，今年共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在(zài)2021年上半年，这个(gè)数据(jù)是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本(běn)中国(guó)、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于芯片测(cè)设(shè)中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建(jiàn)设(shè)以(yǐ)及补充流(liú)动资(zī)金(jīn)。具体战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对(duì)上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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