如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势(shì)高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出(chū)日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市(shì)场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现(xiàn)出的(de)，无疑都(dōu)是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上月对(duì)日本市场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投资意愿。正是(shì)巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人士开始注意到这(zhè)一全球第三(sān)大经济(jì)体的巨大投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在(zài)看到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他(tā)就从(cóng)未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者(zhě)似乎(hū)看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期低(dī)迷印象正(zhèng)在(zài)减弱，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日本(běn)五(wǔ)大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生了(le)更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到了越来越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少(shǎo)海(hǎi)外投资(zī)者在看到日本股市的涨幅超(chāo)过(guò)美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市(shì)上涨，形成(chéng)了目前的(de)良性循环。

　　一(yī)个值得留意(yì)的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大(d坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗à)商社上的加大投资，也(yě)存在着(zhe)在国际(jì)市(shì)场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能(néng)也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌入(rù)日本(běn)股市，以此(cǐ)作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志(zhì)。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日(rì)本股票维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治(zhì)理变革(gé)

　　当然(rán)，在海外投资(zī)者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣(qù)之前(qián)，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长达数十年虚假的(de)曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多(duō)元化分(fēn)散投资的需求，他们又(yòu)为何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得(dé)不提(tí)日本(běn)市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还(hái)源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以及企业部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅增加，在截至今年3月的财(cái)年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司(sī)资产(chǎn)负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这(zhè)就为日(rì)本股市提供了更坚实的底部和更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证(zhèng)券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本(běn)的前提下推(tuī)进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日(rì)实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株(zhū)式(shì)会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽车、三菱(líng)商事在内的日(rì)本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录(lù)。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利证据。在(zài)交易所这些(xiē)变(biàn)化(huà)的推动(dòng)下，许多(duō)公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会议之前与股东进(jìn)行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发(fā)生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市(shì)充满活(huó)力表现(xiàn)的最大(dà)单一原(yuán)因。他们(men)对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度，希望市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然(rán)也对(duì)日股(gǔ)的表现构(gòu)成了提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀率超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植(zhí)田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心(xīn)地说通(tōng)胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今年(nián)上半年还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之间作出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松(sōng)的(de)日本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目(mù)前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数(shù)据(jù)显示，今年前(qián)三(sān)个月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于(yú)中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三(sān)大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七(q坏垣是什么意思啊，破屋坏垣适合装修吗ī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企业的(de)业绩(jì)似(shì)乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预计(jì)利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股(gǔ)市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲(fēi)特的认可、公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为(wèi)最新的(de)上(shàng)行催化剂。

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