A股(gǔ)“中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子股王(wáng)”之争进入白热化阶段，中国移动股价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年(nián)的茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但(dàn)地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，因(yīn)中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过(guò)是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则(zé)其(qí)总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年(nián)股价累计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则(zé)几乎仅在原(yuán)地踏(tà)步(bù)。有市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股王(wáng)宝座(zuò)的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变(biàn)迁的背后似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市(shì)值一度超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶(dǐng)全球资(zī)本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于(yú)当(dāng)时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网金(jīn)融(róng)牛市成为新锐股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格(gé)隆汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅(máo)台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历回(huí)调，公司股价也现(xiàn)大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了(le)挑战(zhàn)。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出(chū)，中国(guó)移动一度(dù)超(chāo)越贵州(zhōu)茅(máo)台市值这一历史性(xìng)事件背(bèi)后，除了离(lí)不(bù)开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能(néng)两大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十的上市(shì)公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的态度(dù)能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代(dài)表的(de)科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网(wǎng)络的(de)进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能(néng)力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以来，截(jié)至4月13日(rì)，三(sān)大运(yùn)营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运营商板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否打(dǎ)破(pò)“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事(shì)引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国(guó)移动(dòng)直(zhí)接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在(zài)2008年金融危机爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文(wén)在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司(sī)的(de)陨(yǔn)落大部分主要(yào)是(shì)由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是(shì)认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大(dà)致归结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但(dàn)话(huà)费越交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的(de)高价，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动本(běn)质作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.8中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子2万亿(yì)元。相比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动今年一(yī)季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信号表明中国(guó)移(yí)动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年(nián)投资高峰(fēng)的最后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资(zī)本(běn)开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下(xià)降(jiàng)20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收则可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业内(nèi)人(rén)士测算(suàn)，这意味着届时全年(nián)资本(běn)开支占收入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重要的(de)是，随(suí)着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字化(huà)转型(xíng)收入“第(dì)二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收中华牙膏是中国品牌吗，中华牙膏是中国品牌还是外国牌子入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司移动云收入(rù)规模实(shí)现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第(dì)一阵营。

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