来源：海通宏(hóng)观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)形势(shì)和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于(yú)预期。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生动力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基调延续，短期政(zhèng)策不太可能(néng)转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也(yě)没增量刺激政(zhèng)策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然(rán)是重事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度(dù)经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

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　　政策事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先(xiān)强调了(le)今年的成绩，即(jí)“经济增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求(qiú)逐(zhú)步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度(dù)时的预期。但随后会(huì)议也提到(dào)“经济运(yùn)行好转主要是恢复性(xìng)的(de)，内生动力(lì)还不强，需求仍然(rán)不(bù)足”。这(zhè)也使得经济转型(xíng)升级(jí)面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要(yào)克服(fú)不少困难挑战。

　　我们(men)的(de)理解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫(yì)情之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差(chà)距。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业压(yā)力仍然(rán)存在，我们认(rèn)为(wèi)政策短期不(bù)会(h事与愿违下一句是什么 事与愿违是什么意思uì)转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需(xū)求(qiú)”是(shì)当前经济持续回升(shēng)向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发(fā)展要求，会议强调经济要实现“质(zhì)的(de)有效提升”和“量的合理增长”。这一点和去年(nián)经济(jì)工(gōng)作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推动“经(jīng)济运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发挥政策效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体活力结合(hé)起来(lái)”。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，下(xià)一阶段更(gèng)多通过激发(fā)市(shì)场化的(de)力量去推动经济修复(fù)，通过改革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高质(zhì)量的(de)增长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企业公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和隐性壁垒。各类企业(yè)都要(yào)依(yī)法合规(guī)经(jīng)营(yíng)。要(yào)下决心从根本(běn)上解决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激(jī)空(kōng)间有限(xiàn)，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和(hé)预期、激发活(huó)力为主要(yào)手段，让经济自发的内生修复。

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　　扩需(xū)求：自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准有(yǒu)力(lì)”，延(yán)续了(le)去年12月(yuè)会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次(cì)会议强调(diào)“形(xíng)成扩大需求的(de)合力”，而去年(nián)12月会议的(de)相关表(biǎo)述是“加强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩大需求是未(wèi)来的政(zhèng)策重(zhòng)心。

　　一(yī)方面，自发修复消费。“要(yào)多渠道增加(jiā)城乡居民收入(rù)，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳(láo)动收入(rù)的(de)自然修复。另一(yī)方面(miàn)，主(zhǔ)动(dòng)稳定投(tóu)资。尤其是基建投(tóu)资，是政(zhèng)府主动稳增长(zhǎng)的重点。会议提(tí)到(dào)，在超(chāo)大特(tè)大城市积极稳(wěn)步(bù)推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会(huì)议强调(diào)，要把吸引外商投资放在更加重要的位(wèi)置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持(chí)有条件的自贸试验(yàn)区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建(jiàn)设(shè)现代化产(chǎn)业体系要以“实体经(jīng)济”为支撑。我们的理解是，产业(yè)政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这(zhè)里(lǐ)的实体(tǐ)经济(jì)并(bìng)不是(shì)整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实(shí)科技(jì)自(zì)立自强根基(jī)，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新(xīn)能源汽车发(fā)展优势，加(jiā)快(kuài)推进充电桩、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设(shè)和配(pèi)套电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通(tōng)用人工智(zhì)能发(fā)展(zhǎn)，营造创(chuàng)新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认为，人(rén)工智能发展(zhǎn)到一定程度(dù)，监管措(cuò)施也必(bì)然会跟(gēn)上。此(cǐ)外(wài)，在互(hù)联网领域，要推动平(píng)台(tái)企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统筹(chóu)做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改(gǎi)革化(huà)险工作(zuò)”；再(zài)次强调房住(zhù)不(bù)炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政(zhèng)府债(zhài)务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房(fáng)地产产业(yè)链、中小金融机构的风险出(chū)清，仍是大势所(suǒ)趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年最大(dà)的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面(miàn)的(de)经济问题依然(rán)是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克(kè)制。

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