射频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻(xún)求业务(wù)转型(xíng)。

　　今日(rì)，射频芯片厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级(jí)市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期、广发信德以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)为(wèi)持股达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的唯(wéi)捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收盘(pán)股价(jià)仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面临变局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于(yú)智能手机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球(qiú)射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在(zài)响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微牛鬼蛇神是什么生肖(wēi)成立于2011年，主营业务为(wèi)射(shè)频前端芯(xīn)片及模(mó)组的研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手机(jī)以及物联(lián)网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科技等(děng)移(yí)动终端设备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移(yí)远通信等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中称(chēng)，是由于持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效(xiào)应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及和(hé)慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力(lì)不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融(róng)资(zī)之路。公开信(xìn)息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众(zhòng)多知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入(rù)了慧智微的牛鬼蛇神是什么生肖股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及(jí)金沙(shā)江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前(qián)的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来(lái)自于(yú)手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微的业绩造(zào)成了冲击，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放(fàng)缓的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括慧智微(wēi)在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场相差无(wú)几(jǐ)。而(ér)接下来，由于(yú)智能(néng)手机(jī)的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年(nián)4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价(jià)格后止跌回升，但截至今(jīn)日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频(pín)以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域正呈现出一片红(hóng)海(hǎi)的竞争格局(jú)，由于(yú)入局者众，且产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再(zài)卷价格，进一步压低(dī)了(le)自身的利润空间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表(biǎo)示(shì)，国(guó)产(chǎn)射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布(bù)完成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵(hán)盖了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排牛鬼蛇神是什么生肖队IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股书中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和(hé)广州(zhōu)研(yán)发(fā)中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位(wèi)，增加头部(bù)客户的(de)市场份额；技(jì)术上(shàng)跟进射频前端技(jì)术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的产品系列。

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