国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联(lián弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助(zhù)协议(yì)以维持该(gāi)银(yín)行运(yùn)营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布其第(dì)一季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行股价在接下(xià)来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自(zì)美国(guó)联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银(yín)行进(jìn)行协调会议(yì)，为第(dì)一共(gòng)和银行制(zhì)定救助计(jì)划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报告中，美(měi)联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审查(chá)员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷银行越来(lái)越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员(yuán)未(wèi)能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不堪一(yī)击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管(guǎn)。

　　巴尔还提(tí)到，美联储(chǔ)的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式(shì)不够自信(xìn)果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大(dà)，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题，比如该行多年来一直(zhí)突(tū)破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性(xìng)指标(biāo)却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样监督和监管一(yī)家银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准(zhǔn)，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和(hé)的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对(duì)于超过25万(wàn)美(měi)元联邦保险上限的(de)银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益(yì)，以便(biàn)让银(yín)行的资本要(yào)求更好地(dì)匹配其财(cái)务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制(zhì)股(gǔ)票回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区(qū)提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克兰(lán)农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动(dòng)解决(jué)欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克、保加(jiā)利(lì)亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能(néng)性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美国商务部公布(bù)的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公(gōng)布的(de)一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日(rì)报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随(suí)着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济(jì)的脆弱性以及下行压力已经持续(xù)增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时(shí)不得不(bù)更(gèng)加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险的把(bǎ)控，且对未来加(jiā)息的态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计(jì)价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变(biàn)化情况，特(tè)别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停(tíng)止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短期风(fēng)险还(hái)是(shì)长期风险；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策预(yù)期，比如是否(fǒu)透露下半(bàn)弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗年(nián)将(jiāng)降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依(yī)然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风(fēng)险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面(miàn)；如(rú)果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下(xià)行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)认为本(běn)次(cì)会议上(shàng)需(xū)要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策(cè)路径的展望(wàng)。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了(le)6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风险资产有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场(chǎng)在利(lì)多、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回(huí)拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济(jì)前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热(rè)态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议(yì)息会议(yì)落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风险事件落(luò)地(dì)后，再相机(jī)作出政策调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场(chǎng)对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是美国经济是(shì)否会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获(huò)得了(le)越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险带来(lái)的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形(xíng)成有力的回落压力。因(yīn)此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预(yù)计(jì)在高通胀压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期(qī)的(de)修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回调(diào)。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示，近期宏观(guān)市场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素(sù)也多(duō)空交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五(wǔ)一”假期结束后，市(shì)场将直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业(yè)危(wēi)机(jī)及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者(zhě)要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注(zhù)引发(fā)的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储(chǔ)会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的指引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应布局(jú)。

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