美国债务上限危机暂(zàn)时“告一段(duàn)落”——美东时(shí)间5月31日，美国国会(huì)众(zhòng)议院通(tōng)过了(le)一项关于联邦政府债务上限和预算(suàn)的(de)法案(àn)，隔日参议院(yuàn)通过，根据法案政府(fǔ)开支(zhī)将受到(dào)上限制约直(zhí)至2024年结束，但可以避(bì)免发生债务(wù)违约。根据美国国会预算办(bàn)公室(shì)数据(jù)，目前美(měi)国联(lián)邦债务(wù)规模(mó)约为31.46万(wàn)亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例(lì)已超(chāo)过(guò)120％，相当于每个美(měi)国人负债(zhài)9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国已103次(cì)调整债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，尽管未曾出(chū)现过(guò)实质性债务(wù)违约，但债务上(shàng)限危机仍(réng)可从市场(chǎng)预期、流动性(xìng)、风险(xiǎn)偏好、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于全球金融、实物资(zī)产。

　　多位业内人士对《中国基金报》记者表(biǎo)示(shì)，在(zài)目前美国债务上限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期看美债(zhài)上限违约(yuē)风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴(xīng)市场股票(piào)表(biǎo空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗)现将更具(jù)韧性，而市场(chǎng)关注(zhù)的重点(diǎn)也将(jiāng)重新回到美联储(chǔ)的货币政策(cè)上(shàng)来。

　　危机暂缓新兴(xīng)市场股(gǔ)票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以来(lái)美(měi)国政府(fǔ)债(zhài)务共有22次触及法(fǎ)定上限，每次债(zhài)务(wù)上限触及(jí)后均得到(dào)了上调或(huò)暂停，只是(shì)经历的时间长短不(bù)同。

　　彭博数据(jù)显示，2011年(nián)债务上限解决前后，标普(pǔ)500指数自(zì)高点下跌16.7％，而(ér)MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上限解决前后(hòu)，标普500指数最大下(xià)调幅度为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而在本次债务危机谈判过程中，亚洲市场反应参差，日经225指数创1990年以来新高(gāo)，香港恒生指数则跌至(zhì)年内新低。

　　瑞银(yín)财(cái)富管理投(tóu)资总监办公室（CIO）对(duì)记者表(biǎo)示，尽(jǐn)管美(měi)国彻底违约的可能性非常低，但此(cǐ)前因(yīn)为市(shì)场担忧发生发生违约，很多(duō)国家和行业都遭到抛售，但这(zhè)次亚洲(zhōu)市场表现(xiàn)相对于(yú)美国和(hé)发达(dá)市场更具(jù)韧性，得(dé)益于较佳的(de)盈利增长前景和具吸引力的(de)相对估值，尤其看好中(zhōng)国(guó)、泰国和韩国。

　　具体(tǐ)就中(zhōng)国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利(lì)才是关键催化剂(jì)。中国今年首季盈利增长较(jiào)去年第四季有所改(gǎi)善，有助提振对中国(guó)资产(chǎn)的(de)信心。与(yǔ)亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比(bǐ)，中(zhōng)国(guó)股市(shì)的估值似乎(hū)被低估。

　　景(jǐng)顺亚(yà)太区（日本除外）全球市场(chǎng)策(cè)略师赵耀庭也对记者表示，债务协议的顺利通过(guò)消除了美国乃至全球面临的一个不明朗(lǎng)因素(sù)，进而(ér)短暂提振市场情绪。中航信(xìn)托宏观策略总监吴照银对记者(zhě)称(chēng)，因(yīn)投资者对两党达成一致有确定的预期，所(suǒ)以近(jìn)期美国以及全球(qiú)资本市场并没有对美国债务上限问题过度反应，整体表(biǎo)现平(píng)稳。

　　中长(zhǎng)期看美债上限违(wéi)约风险难(nán)以忽(hū)视

　　目前(qián)来看，主(zhǔ)流(liú)大类资产对于美债危机的叙(xù)事反应都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村东(dōng)方国际证券资产(chǎn)管(guǎn)理部(bù)总经理兼投资(zī)总监(jiān)肖(xiào)令(lìng)君对记者表示，从中长期的资产配置角度出发，诸如美债上(shàng)限等类似的尾部风险事件难(nán)以忽视。

　　“对冲投资组合的下行风险，主要(yào)考虑两(liǎng)点：一是多元化低相关性资产配置(zhì)、二(èr)是支付(fù)保险费(fèi)的(de)另(lìng)类策略，为组合提供下(xià)行保(bǎo)护。回顾(gù)美债上限危机历史，看到避险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)如美元、美债、黄金在(zài)通常较风险资产(chǎn)呈现明显的超(chāo)额收(shōu)益，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)配置(zhì)中保(bǎo)有一定比例(lì)的(de)避险资产(chǎn)有助对冲投资组合波动。”肖令君进一(yī)步阐(chǎn)述道。

　　长江证券在(zài)黄金(jīn)与美债季(jì)度展望中也提到(dào)，黄金(jīn)作为(wèi)典型的避险资产，国际金价将(jiāng)有支(zhī)撑(chēng)，短期或继(jì)续走高，因为(wèi)美债利率短期内(nèi)仍会高位震荡，通(tōng)胀不确定性仍(réng)然较高，同(tóng)时全球整(zhěng)体风险因素在(zài)提高。

　　肖令君还提(tí)到，另(lìng)一(yī)方面(mi空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗àn)，极端(duān)危(wēi)机环(huán)境下(xià)，大类资产会呈现同涨(zhǎng)同(tóng)跌的特征(zhēng)，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切资产增持现金，传(chuán)统(tǒng)避(bì)险资产随同风险资产(chǎn)一起下跌，因(yīn)此以期权保护组合(hé)下行风险是(shì)另一种(zhǒng)方式。美债违约并非我们的基准假(jiǎ)设(shè)，如(rú)果(guǒ)出现此类尾部(bù)风险，做多波动率、以及做空风(fēng)险资产的衍生品策略将显著(zhù)受益。

　　瑞(ruì)银首(shǒu)席美国(guó)经济学家Jonathan Pingle则(zé)认为，全球(qiú)信用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲策略是做空美国高评级银行（评(píng)级下调、对手方、杠(gāng)杆担忧）、美国寿险(xiǎn)企(qǐ)业（CRE敞口、高(gāo)杠(gāng)杆、估值紧(jǐn)绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更严重(zhòng)的(de)衰退时，CRE敏感性(xìng)更高）。

　　FXTM富拓特约(yuē)分析师黄俊(jùn)则对(duì)记(jì)者表示，美(měi)债(zhài)上限的提升，将促进美联储停止紧缩货币(bì)政策，对美股也是一(yī)大(dà)利好。他还认为(wèi)，美国政府的(de)财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证(zhèng)，在两年内可以继续举债(zhài)。最(zuì)近两(liǎng)周的美债谈判关(guān)键期，美(měi)国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票(piào)”的(de)市场报(bào)以乐(lè)观。可见(jiàn)随着(zhe)美债上限谈判的(de)尘(chén)埃落定，美(měi)股仍(réng)有(yǒu)望(wàng)进一步有良好表(biǎo)现。

　　市场重(zhòng)点再次回到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货(huò)币(bì)政策上

　　美国参议院已经投票通过债务上限法(fǎ)案，市场关注焦点再度回到美国未来的财政(zhèng)政策和货币政策上(shàng)。肖令君认为，如(rú)果(guǒ)未(wèi)出(chū)现黑天鹅事件，预计联(lián)储仍将贯(guàn)彻数据依赖(lài)原则，联(lián)储可能会持续关注就业数据和(hé)工商业运行情况，等待市场自(zì)然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后再开启降(jiàng)息(xī)，年(nián)内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖(xiào)令君还称：“从经济数据上看，美(měi)国经(jīng)济韧性好(hǎo)于预期，如果年核(hé)心PCE指标(biāo)继续反弹(dàn)走高，不排除联储还会继续加息(xī)的可能，但(dàn)加(jiā)息周期已(yǐ)接近(jìn)尾声，利(lì)率基本见顶的趋(qū)势不会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀(yào)庭认为，债务上(shàng)限协议通过后，美国(guó)财政(zhèng)部预计将可于未来7个月发(fā)行逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场流动性收紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸(xī)力(lì)作用。债券收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本流出经济(jì)而上升。

　　FXTM富拓特约分析师黄(huáng)俊则称，接下来(lái)美国财政部(bù)的工作(zuò)重点(diǎn)是如何为(wèi)美债找到买家，其中有(空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗yǒu)三个重要看点，即第一，美联储现(xiàn)在仍(réng)在缩表周期，接下来是否要调(diào)整(zhěng)货币(bì)政(zhèng)策停止缩表抛售美债；第二(èr)，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第三，美国(guó)国(guó)内普通家庭可能成为(wèi)购买美(měi)债异军突起的力量(liàng)。

　　黄俊(jùn)进而(ér)分(fēn)析称(chēng)，美联储(chǔ)现在(zài)仍在(zài)缩(suō)表周期，接下来是否要调整货币(bì)政策停止(zhǐ)缩表抛(pāo)售美债。如果美联(lián)储缩表(biǎo)卖出美债，美国财政部(bù)发(fā)行美债（向市(shì)场卖(mài)出）这无疑会给美债市(shì)场造成极大抛(pāo)压。他(tā)总结道，美债的重新发行，有(yǒu)可能促使美联(lián)储美联储停(tíng)止加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申明(míng)中(zhōng)删(shān)除了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措辞，需(xū)要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否(fǒu)能进(jìn)一步确(què)认停止紧(jǐn)缩(suō)的态度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗