射频(pín)芯片领域(yù)面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日(rì)，射频李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧(pěng)。据公司上市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国(guó)以及金沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金(jīn)沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了(le)破发的行情，该(gāi)公(gōng)司李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶股价于去年下半年触底(dǐ)回(huí)升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局。目前(qián)，正(zhèng)射频需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球(qiú)射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋(móu)求射频芯片业(yè)务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记者注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营业务为(wèi)射频前(qián)端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能(néng)手机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰(tài)科技等移(yí)动终端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处(chù)于亏损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加(jiā)下游(yóu)去库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年的总(zǒng)额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微开(kāi)启(qǐ)了(le)对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年(nián)内完成了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧(huì)智微的股(gǔ)东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大(dà)基(jī)金(jīn)二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持(chí)股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投(tóu)通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况(kuàng)看，大(dà)基金二期在(zài)投资慧智微(wēi)的近两年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注的红杉中国(guó)，平均持(chí)股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股书显(xiǎn)示，公司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅(fú)下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频(pín)前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年(nián)的市场相差无几(jǐ)。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪(háo)华(huá)股东(dōng)突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在(zài)去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(j李子园牛奶比AD钙奶有营养吗，李子园牛奶和ad钙奶ǐn)管在去年10月跌至30元每股的(de)价格后止跌回(huí)升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽(qì)车、物联(lián)网、电(diàn)源等(děng)领域。

　　国(guó)内方面，射(shè)频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争(zhēng)格局，由于入局者(zhě)众，且产(chǎn)品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的(de)利润空间(jiān)。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟(zhōng)林此(cǐ)前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞争者进入，往后(hòu)三年射(shè)频芯片厂商将面(miàn)临(lín)更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融(róng)资，而在2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示(shì)，本次IPO募(mù)得资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部(bù)基地及(jí)上海(hǎi)和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略(lüè)规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在(zài)5G射频前端(duān)领域取得的(de)市(shì)场地位，增(zēng)加(jiā)头(tóu)部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产(chǎn)品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品(pǐn)系(xì)列。

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