5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数半导体主题(tí)ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增(zēng)幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情的带动下(xià)，板块细分(fēn)领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全(quán)指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

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　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出现下(xià)降外，其余(yú)产(chǎn)品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF基(jī)金经理(lǐ)田(tián)光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不(bù)及预(yù)期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能(néng)不(bù)及(jí)预期；二是下游(yóu)需(xū)求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电(diàn)子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济(jì)体重要的构成央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回顾(gù)年(nián)初以(yǐ)来(lái)半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的(de)股价(jià)其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中(zhōng)下旬(xún)半导体一季报(bào)披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本(běn)面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面(miàn)，半(bàn)导体板块(kuài)估值波动较大，且子板块十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的(de)公(gōng)司处于历史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资机会。他(tā)进一步表(biǎo)示(shì)，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进行创新，第三次(cì)是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从(cóng)感(gǎn)知智能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类(lèi)生产力的提升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一(yī)轮(lún)的工业革命，它是信息革(gé)命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早(zǎo)期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管(guǎn)端各方(fāng)面都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体的(de)投(tóu)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注该(gāi)板块投资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块(kuài)，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会在今(jīn)年(nián)都有非常(cháng)好的(de)机会。首先(xiān)，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的(de)国(guó)产替代提(tí)供了坚(jiān)实(shí)的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预(yù)期。最后，伴(bàn)随AI等新需(xū)求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要大(dà)量算力(lì)，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯(xīn)片等核心环节预期(qī)将会(huì)受益(yì)，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加(jiā)速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材料也(yě)是可以关注(zhù)的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导(dǎo)体中最大(dà)的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和估值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断(duàn)配置价值，我(wǒ)们(men)也(yě)会通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘(liú)源补(bǔ)充道。十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖>

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