近日(rì)，有(yǒu)焦化(huà)企业发(fā)告知函称(chēng)，因(yīn)亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天4月(yuè)1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入(rù)降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢(gāng)厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市场(chǎng)对今年(nián)的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需(切开的南瓜可以放冰箱吗，南瓜切了一半放冰箱能留几天xū)求利多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤(méi)焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月(yuè)进一(yī)步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也(yě)出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤(méi)964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议价(jià)能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家统(tǒng)计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落(luò)，继而引发(fā)了市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足，多(duō)因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价(jià)自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价(jià)经历(lì)短(duǎn)暂(zàn)反弹(dàn)后开始加(jiā)速(sù)回(huí)落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不(bù)及预期，钢价承压回(huí)调致(zhì)使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期(qī)价的反弹(dàn)给(gěi)出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套(tào)利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而下游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分(fēn)焦化企业(yè)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为(wèi)地区、设备区别而存在很大(dà)差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副(fù)产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开(kāi)始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放(fàng)缓，个别地(dì)区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续(xù)采取(qǔ)低(dī)原料(liào)库存策(cè)略，致使目(mù)前煤(méi)矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存(cún)均(jūn)处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢(gāng)厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动(dòng)权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂(guà)，贸易商(shāng)进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不过焦企也处(chù)于主动限产状态(tài)，焦煤供需(xū)矛盾(dùn)并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水(shuǐ)日(rì)产(chǎn)量依然维持(chí)接近240万吨的水平(píng)，在终端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需(xū)求仍(réng)有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平(píng)控要求，今年全年焦煤(méi)供需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而(ér)有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块内(nèi)其(qí)他品种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得(dé)继续(xù)杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回(huí)升后仍将是板块内空配最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负(fù)反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表(biǎo)现依(yī)然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现超(chāo)跌(diē)反(fǎn)弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨。

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