大家好，转眼假期就结束了，泰勒(lēi)小区都没出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而(ér)海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照惯(guàn)例(lì)，我(wǒ)们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五一(yī)大(dà)事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治局会(huì)议定调！

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日(rì)召开会(huì)议，分析研究当前经(jīng)济形势(shì)和经(jīng)济工作。中共(gòng)中(zhōng)央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会(huì)议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习(xí)近(jìn)平(píng)同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统筹(chóu)疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全，我国疫情防控(kòng)取(qǔ)得重大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢(huī)复常态化(huà)运(yùn)行，宏观政策靠前协同发(fā)力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到缓解，经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期(qī)，市(shì)场需(xū)求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济(jì)运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会(huì)议指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性(xìng)和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号稳健(jiàn)康发(fā)展(zhǎn)。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村(cūn)改造和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降2.7个(gè)百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇(yáo)的美(měi)国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱(tuō)倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监(jiān)管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行业危机中第四家倒下的(de)银行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的(de)破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿(yì)元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及(jí)时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总(zǒng)统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人(rén)机碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克(kè)里姆(mǔ)林(lín)宫中(zhōng)。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无人机，经(jīng)政(zhèng)府(fǔ)批准的除(chú)外。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是(shì)为了防止(zhǐ)未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机构(gòu)的工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄罗斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表(biǎo)示，乌方(fāng)没有关于袭击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈(yì)和心态(tài)失(shī)衡(héng)，市(shì)场大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和(hé)外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继(jì)续不断改善，投(tóu)资(zī)者对经(jīng)济(jì)的预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面实现统一，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步从短暂失衡趋向(x0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号iàng)平稳，市(shì)场依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)0551是哪个地区的区号呢，0551是哪儿的区号报季结束后(hòu)，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低(dī)，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政策预(yù)期(qī)回(huí)归理(lǐ)性(xìng)，经(jīng)济内生动能(néng)稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明(míng)确，美国银行业风险不断(duàn)发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征明显，全(quán)年逐季改善的(de)趋势(shì)显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日(rì)益清晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体(tǐ)验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统一，夯实市场上行基(jī)础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第二个关键(jiàn)做多窗口中，并(bìng)将步入(rù)业(yè)绩驱动的行情阶段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩(jì)明显改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日(rì)表示，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调(diào)。2）上市公(gōng)司业(yè)绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要(yào)密切关(guān)注，如(rú)若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估(gū)值水平不高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受节假期间的事(shì)件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市整体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略(lüè)：耐心等待(dài)，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行恢复亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美(měi)国银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处(chù)于再平(píng)衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期(qī)结构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期(qī)方(fāng)向，中期线索(suǒ)在于科(kē)技(jì)周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带(dài)一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略(lüè)：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期(qī)，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩因素(sù)影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全年主(zhǔ)线，后(hòu)续或依据基本面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海(hǎi)外映射的科技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级放大的宏(hóng)观波动所影(yǐng)响。我们(men)的资源+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国(guó)企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资源类企(qǐ)业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费(fèi)正在展现出成(chéng)为未(wèi)来经(jīng)济增长(zhǎng)新动能的(de)潜力(lì)，推(tuī)荐中低(dī)端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五(wǔ)一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后(hòu)1个月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动以及(jí)背后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑(chēng)A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后(hòu)大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权益市场及原油等(děng)大(dà)宗商(shāng)品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一季(jì)度(dù)经济增速不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)，美国(guó)银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险偏好有所(suǒ)回落，同(tóng)时也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅(fú)回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量(liàng)政策(cè)收(shōu)紧(jǐn)风险不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间回撤，可(kě)以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济指标(biāo)和(hé)预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月(yuè)，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月(yuè)以来，股市、债市和商(shāng)品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)降。这一下降背后(hòu)我们认为可能(néng)主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济(jì)数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后(hòu)第二个季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大(dà)部(bù)分，但由(yóu)于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美(měi)联(lián)储(chǔ)年内结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋(qū)势明确、机(jī)构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何(hé)应对(duì)短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高(gāo)股息组合(hé)在经济偏弱、利(lì)率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益(yì)（13只被指数集中覆盖(gài)的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有(yǒu)明显调整，是进一(yī)步加配的良(liáng)机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完成最后一次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有所缓和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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