北京(jīng)时间周五晚间(jiān)，备受关注的4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其中(zhōng)新增就(jiù)业25.3万(wàn)人(rén)，高(gāo)于预(yù)期(qī)的(de)18万人，打断了此前中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思两个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据(jù)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周(zhōu)持续承压(yā)的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏(hóng)观分析师(shī)周之云告诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农数据远高(gāo)于前值(zhí)且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人(rén)后(hòu)，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个月以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性(xìng)因(yīn)素(sù)相对于新冠大流行前也有了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的(de中考的报名号指什么意思，中考的报名号是什么意思)就业机(jī)会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力(lì)市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致消费者信贷和企(qǐ)业融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削减支出(chū)包(bāo)括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数(shù)据会让(ràng)市场对(duì)于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国(guó)会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金(jīn)属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅(fú)冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预(yù)计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后(hòu)可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经(jīng)理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点(diǎn)，将政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会(huì)后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注(zhù)未来发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会(huì)上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是否结束加息需要(yào)看到通胀明显回落(luò)。至于是(shì)否要开始降息，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶(è)化。从(cóng)历史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降息看就(jiù)业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠(dié)加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就(jiù)业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能(néng)在长时间内(nèi)维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在(zài)短期(qī)提振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率(lǜ)，从而(ér)打压(yā)贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金(jīn)属将(jiāng)获得提振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁(níng)表示(shì)。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现(xiàn)来看(kàn)，尽管(guǎn)此(cǐ)后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运(yùn)行一段时间(jiān)，失业率继续走(zǒu)低，但(dàn)美联储并未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下(xià)，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但当前情况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而(ér)黄金价格对降息并未(wèi)提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银(yín)行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使银行融资成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧将不(bù)断向(xiàng)实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际(jì)GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存(cún)对GDP拉(lā)动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上(shàng)在风(fēng)险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置(zhì)思路(lù)，短线(xiàn)则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据(jù)显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国(guó)央行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对(duì)黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比(bǐ)下降50％左右，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计2023年(nián)白(bái)银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在(zài)议(yì)息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的(de)乐观，因此黄金市场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐(lè)观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历史新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年(nián)大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联(lián)储最后一次加息落地然后转降息预期，从(cóng)而刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确(què)实存(cún)在(zài)恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作(zuò)并(bìng)没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高(gāo)利率环境(jìng)到(dào)底会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影(yǐng)响(xiǎng)也未可知，因此在(zài)当前看多观(guān)点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节节攀高的(de)观点谨慎为上。

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