近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨(dūn)的行为暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下(xià)跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系(xì)商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利(lì)多的信心不足。其次，产业层面，今(jīn)年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海关总署统计，今(jīn)年(nián)3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时，该进(jìn)口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担(dān)忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需(xū)求(qiú)端均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力(lì)合约持(chí)续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦煤因国内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需关(guān)系逐步(bù)向宽(kuān)松(sōng)转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需(xū)求压(yā)力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失(shī)去成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮(lún)后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出(chū)升(shēng)水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货市(shì)场信心有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产(chǎn)区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开(kāi)始(shǐ)提涨，能否提涨成功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古(gǔ)某焦企，国内焦企生产(chǎn)成本和焦化利润(rùn)会因(yīn)为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对(duì)而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流(liú)焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一(yī)般，对降价的承(chéng)受能力偏(piān)低，也因(yīn)此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损或(huò)需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区钢(gāng)厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低(dī)原(yuán)料库存策略(lüè)，致使目(mù)前煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤(méi)库存以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年(nián)同期高位(wèi)，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水平(píng)，煤焦近期供应也(yě)有(yǒu)适当的(de)减量，以缓解(jiě)自身高库(kù)存的压力(lì)。基于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议价主动权仍(réng)掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积(jī)极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭(tàn)本周(zhōu)供减需增，基本(běn)面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表现(xiàn)一般(bān)的背景下(xià)，焦(jiāo)炭(tàn)需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格局大概率仍(réng)将明显(xiǎn)宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期(qī)货市场氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期(qī)货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢(gāng)厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂(chǎng)复(fù)产将会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原(yuán)材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快(kuài)，价格波动剧烈，预(yù)计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡(dàng)走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qi疫情转段是什么意思，中专转段是什么意思án)煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终(zhōng)端需求存疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平控都是(shì)压低铁水产量(liàng)的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期(qī)来看也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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