金融界4月27日消息(xī)  顶(dǐng)着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正(zhèng)式登陆(lù)港交所，尴尬的是(shì)开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第(dì)一天市(shì)值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后(hòu)，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功(gōng)上市，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本(běn)上市(shì)的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资资金约(yuē)50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获(huò)超购1.94倍(bèi)，整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意(yì)的(de)是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入两轮(lún)投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街(jiē)之狼”之称的(de)私募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在(zài)2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时间狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开(kāi)资料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗下包(bāo)括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白酒的第三大公司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润(rùn)表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降(jiàng)。

　　此外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年(nián)的(de)毛利率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白(bái)酒公司(sī)相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘、口子窖等企业(yè)毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占(zhàn)公(gōng)司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增加。报告(gào)期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分(fēn)存货(huò)为基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴整天吵架的婚姻还能继续下去吗，夫妻超过三条迟早离婚向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行(xíng)业的毛(máo)利率和(hé)“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向(xiàng)东的操盘手法密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白酒行(xíng)业(yè)的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普通农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸学(xué)校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华联集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局副(fù)主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启(qǐ)了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权(quán)，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量(liàng)做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现。同(tóng)时(shí)，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种新(xīn)模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体(tǐ)将(jiāng)时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向(xiàng)东找(zhǎo)来米卢担任金(jīn)六福形(xíng)象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和(hé)开口(kǒu)笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东(dōng)集团旗下共有华致(zhì)酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投资三个(gè)产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)融(róng)、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠(kào)卖白(bái)酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖(hú)南省株洲市(shì)首富。2023年(nián)3月(yuè)，胡润(rùn)研究(jiū)院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在前不久(jiǔ)的第(dì)108届(jiè)全国糖酒商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事(shì)长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长(zhǎng)、收入低增长或0增长(zhǎng)、利(lì)润(rùn)低增(zēng)长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没(méi)有太受影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘徊，一二季度上市(shì)公司(sī)业绩(jì)会出现增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从(cóng)白酒供(gōng)需-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的矛盾，大产区都在扩(kuò)产(chǎn)能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产(chǎn)生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下的价位带，其原因在(zài)于城市化，大部(bù)分劳动人口从(cóng)农村转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升(shēng)级空间(jiān)基数变小；超(chāo)高(gāo)端从5万(wàn)吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据(jù)。其(qí)中：2000元以上相(xiāng)关(guān)产品下(xià)降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相(xiāng)关产品(pǐn)下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我(wǒ)们(men)拭(shì)目(mù)以待。

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