金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月份金融数据。4月末，广(guǎng)义(yì)货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元(yuán)，同比增长12.4%，增速比(bǐ)上月(yuè)末低0.3个(gè)百分点，比上(shàng)年(nián)同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计，2023年4月社会融资规(guī)模增量(liàng)为1.22万亿元，比上年同(tóng)期多2729亿元。其中(zhōng)，对实(shí)体(tǐ)经济发(fā)放的人民币贷款增(zēng)加4431亿(yì)元(yuán)，同比多增729亿(yì)元；对实体经济发(fā)放的外币贷款(kuǎn)折合人民币(bì)减少319亿元(yuán)，同比少(shǎo)减441亿元(yuán)。

　　此(cǐ)外，4月份人民币(bì)存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同比多减5524亿元。其中(zhōng)，住(zhù)户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿(yì)元(yuán)，财政性存款(kuǎn)增加5028亿元，非银行(xíng)业金融(róng)机构存款增加(jiā)2912亿元。4月末，外币存(cún)款(kuǎn)余额(é)8819亿美元，同比下降1一本书多重，一本书多重有一斤吗1.6％。4月(yuè)份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万(wàn)宏(hóng)源速评认(rèn)为，M2同(tóng)比回落，主因居民存款13个月以来同比首(shǒu)次转为(wèi)减少，但更(gèng)可能重回表外资产，而非用于消(xiāo)费，消费在二(èr)季度(dù)同样(yàng)处(chù)于(yú)“N型”第二步(bù)中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转(zhuǎn)负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿(yì)，拖累M2同比0.2个百分(fēn)点。

　　对此(cǐ)，中信证券点评如下：在(zài)经历了一(yī)季度的(de)爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结(jié)构(gòu)上来看，居民部门(mén)再次“缩(suō)表(biǎo)”，不(bù)过企业(yè)中长期贷款有(yǒu)较强韧性(xìng)。信贷回落可能是因为一季度透(tòu)支了部(bù)分银行信贷额度和企业(yè)信贷需求，而且4月地产销(xiāo)售(shòu)也边际走弱。社融增速(sù)与上月持平，非标融(róng)资持续好转。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少，但(dàn)更可(kě)能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同(tóng)样处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个(gè)百分(fēn)点至12.4%，核(hé)心在于居民贷款13个(gè)月以来首次(cì)转负(fù)。4月(yuè)居民存(cún)款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升0.2个(gè)百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差(chà)收敛0.5个百分点(diǎn)至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个(gè)人存(cún)款(kuǎn)的流出(chū)而非企业活(huó)期(qī)存款大幅改善(shàn)，和地(dì)产销售的再度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币(bì)存款大幅减少(shǎo)的问(wèn)题，中信证券认为是季节(jié)性波动。因(yīn)为银行倾向于(yú)让理(lǐ)财产(chǎn)品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应(yīng)对(duì)考核，然后在(zài)下(xià)季初发(fā)行新(xīn)的理财产品承接。因此居民(mín)存一本书多重，一本书多重有一斤吗款在季末季初常出(chū)现波动。4月M1增速(sù)为5.3%，比(bǐ)上月提高0.一本书多重，一本书多重有一斤吗2个百分点(diǎn)，或许反映了企业经营活跃(yuè)度有所提升。

　　招商宏观与中信证券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款减(jiǎn)少符合季节性规律。在本月数据中，居民(mín)端(duān)出(chū)现(xiàn)了新增存款(kuǎn)，新增贷款同时收缩的情况。从历史规律来看(kàn)，4月及(jí)7月(yuè)一般是(shì)居民存款减少(shǎo)的(de)时点。以4月为(wèi)例(lì)，今(jīn)年(nián)1.2万亿居(jū)民存(cún)款的减少(shǎo)量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及2021（减少1.57万亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得出(chū)类似居民加速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于(yú)居民存款(kuǎn)的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源分析认为4月居民存款减少更可能去(qù)向(xiàng)表(biǎo)外(wài)资产，而(ér)非消费领域。

　　对于4月的信贷结构问(wèn)题(tí)，招商宏观表示在放缓的信贷投放中，结构特(tè)征(zhēng)依然明显。企业中长期贷(dài)款(kuǎn)贡献了(le)新增信贷的绝大部(bù)分，居民(mín)端中长期(qī)信贷出现(xiàn)收(shōu)缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征(zhēng)反映了居(jū)民端在前期(qī)购(gòu)房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的情况。如果没有进一步(bù)的政策支撑，不排除居民(mín)端(duān)新增信贷量会持续(xù)维持(chí)在低位。

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