5月23日(rì)，医药股(gǔ)开(kāi)盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃(wò)森生物、长春高新(xīn)等涨(zhǎng)超1％。

　　医(yī)药板块今年(nián)以(yǐ)来持续(xù)处于(yú)低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医(yī)药生(shēng)物(wù)行(xíng)业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处(chù)于(yú)历史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特(tè)估主题行情逐渐熄火后，医(yī)药板(bǎn)块作(zuò)为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否还有新的业(yè)绩驱(qū)动因素？本文将详(xiáng)细解(jiě)析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情在2023年第kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗; line-height: 24px;'>kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗一季度的影响将(jiāng)会(huì)逐步消退(tuì)，医药行业的基(jī)本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）营(yíng)收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来(lái)看，在2023年(nián)一季度，医药(yào)板(bǎn)块（创新药除外(wài)）存在一定(dìng)的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升(shēng)至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药板块的营收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速(sù)达到(dào)了+15.25％，研发支出占(zhàn)收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第(dì)一季度相比下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块(kuài)市值/净现金已经从2022第(dì)一(yī)季度的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据(jù)来看(kàn)，除去创新(xīn)药(yào)和疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药板块中(zhōng)具有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估值板块(kuài)有原(yuán)料(liào)药、医疗设(shè)备(bèi)、血制品、药店。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产品销售前(qián)景，国(guó)内(nèi)市场仍未达(dá)到预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未增加(jiā)太(tài)多(duō)，增速中(zhōng)的增量(liàng)大部分(fēn)都被用(yòng)于疫(yì)情(qíng)相关行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度(dù)并不(bù)快(kuài)。首(shǒu)先(xiān)，结构性的分化是非常明显(xiǎn)的，传统药企必须(xū)要(yào)给创新(xīn)留出(chū)空(kōng)间(jiān)，比如在过去(qù)的三(sān)年中，港股(gǔ)创新药企的年化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本土医药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展(zhǎn)，必须要双管齐(qí)下(xià)，在本(běn)土(tǔ)市场之外(wài)拓展(zhǎn)国(guó)际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资(zī)的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的(de)新基建板块或是最具(jù)有(yǒu)确定(dìng)性的领(lǐng)域之一，一(yī)定程度上(shàng)或仍(réng)是(shì)今(jīn)年(nián)医药投资(zī)的胜负手(shǒu)。

　　我国继(jì)续推进优质医疗资(zī)源扩容下沉、区(qū)域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策扶(fú)持。4月13日(rì)，国(guó)家卫生健康委员会(huì)召(zhào)开(kāi)新闻发(fā)布(bù)会，重点介绍(shào)优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫(wèi)生健康委通(tōng)过开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级医(yī)院的综(zōng)合实力。

　　今后，继续推进(jìn)人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移(yí)，通过城市三级医院(yuàn)的对口(kǒu)支援，托管(guǎn)，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种(zhǒng)形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内解决(jué)奠(diàn)定坚实的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继(jì)续推进临(lín)床重(zhòng)点专(zhuān)科(kē)“百千万”工程，指(zhǐ)导各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的(de)思路(lù)，重点加强群众需求较大的心血管(guǎn)外(wài)科(kē)学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿(ér)科、精神病学、病理学(xué)等专科建设，补(bǔ)齐(qí)资源短(duǎn)板，完成预(yù)期的建设任务(wù)。随着具体政策(cè)的出台，相关(guān)的基层医(yī)疗器(qì)械市场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成像器材、生命信息设备和心(xīn)血管(guǎn)耗(hào)材相(xiāng)关的板块将会有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗(liáo)、海尔生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频出(chū)台，医疗器械(xiè)市(shì)场持续扩张(zhāng)。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医疗(liáo)资源扩容下(xià)沉(chén)的政策，在未来(lái)，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促(cù)进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源向下扩容，释放更多中、基层医疗机(jī)构的采购需求。

　　在国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要(yào)加强医疗卫生领域的基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的快(kuài)速发(fā)展。在政策推动下，国(guó)产品牌有望(wàng)凭借高性价比的优势加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政(zhèng)策支持的(de)持(chí)续加强(qiáng)，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现(xiàn)快(kuài)速发展。

　　华富证券建议关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设(shè)备的龙(lóng)头(tóu)企业：迈瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳(ào)华(huá)内镜(jìng)、开立医疗、海泰新光(guāng)。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的产品性(xìng)能、较好(hǎo)kono洗发水是哪个国家的品牌，kono洗发水是品牌吗的渠道(dào)和较(jiào)强的研(yán)发能(néng)力(lì)。

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