财(cái)联社5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而(ér)上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回(huí)归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则(zé)是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国式(shì)现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门(mén)词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大(dà)金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行(xíng)预热，会议作(zuò)用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会(huì)议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作(zuò)文(wén)”又(yòu)来添油加醋。一则(zé)无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导(dǎo)意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重(zhò需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂ng)演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士(shì)指(zhǐ)出，这(zhè)种单一衡量逻辑(jí)可(kě)能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券商股也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个(gè)工作日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人(rén)董(dǒng)承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不(bù)强(qiáng)劲情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不(bù)起的那些低增速(sù)的(de)企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱复苏整(zhěng)体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背景(jǐng)下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西(xī)安等(děng)5家(jiā)银行涨幅(fú)超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度(dù)低配、基本面预期(qī)极度(dù)悲(bēi)观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的(de)平(píng)均(jūn)市净率(lǜ)为0.6倍左右。除(chú)了宁波(bō)银(yín)行和招商银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人(rén)士指出，中字头(tóu)银行(xíng)目标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质量、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和(hé)长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基(jī)金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边(biān)际可以为投资(zī)者提(tí)供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经(jīng)理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行仍然(rán)具(jù)有(yǒu)较好的投资机会。以(yǐ)国(guó)有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到(dào)海外银行(xíng)还有大量的商誉，国内银行的(de)估值(zhí)水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出(chū)，国(guó)企改(gǎi)革有望(wàng)使得(dé)这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银行是(shì)否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中特估背(bèi)景下去看金融股(gǔ)的(de)爆发，并不(bù)能(néng)简(jiǎn)单(dān)做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)需要和须要意思的区别简单理解，必须与必需的区别通俗易懂，其背后通常潜(qián)意(yì)识映射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金(jīn)融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比如银行(xíng)板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板块成交量相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表(biǎo)现较好(hǎo)，因此不能单(dān)一地(dì)以过(guò)去(qù)大金融上涨(zhǎng)作为(wèi)单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较(jiào)为(wèi)极端的交易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的(de)前(qián)奏，但市场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议不要单一(yī)映(yìng)射(shè)分(fēn)析(xī)。

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